Definition und Erläuterung des Muni-Treasury-Verhältnisses

Eine Möglichkeit, den Wert von Kommunalanleihen zu beurteilen, besteht darin, ihre Renditen mit denen von US-Staatsanleihen zu vergleichen. Seien Sie jedoch vorsichtig: Dies ist nur ein grober Ratgeber, nicht einer, der strenge Regeln vorgeben wird.

Wie man das Muni-Treasury-Verhältnis berechnet

Betrachten wir zuerst die Mathematik hinter dem Verhältnis. Glücklicherweise ist es einfach die Rendite von AAA-bewerteten Kommunalanleihen im Verhältnis zu den Renditen eines US-Schatzamtes mit ähnlicher Laufzeit.

Wenn die Rendite von AAA munis 1,5% beträgt und die Rendite der 10-jährigen Schatzkammer 2 0% beträgt, ist das Verhältnis 0. 75.

Je höher Treasury Ratio, desto attraktiver Munis sind relativ zu Treasuries. Im Laufe der Geschichte hat sich die Quote auf etwa 0 gemittelt. 8. Die Renditen von Kommunalanleihen sind in der Regel niedriger als die von Staatsanleihen, da die Zinsen für Kommunalsteuern steuerfrei sind, während die Zinsen für Schatzanweisungen steuerpflichtig sind. Anleger benötigen daher höhere Renditen, um in Treasuries zu investieren.

Welche Faktoren beeinflussen das Verhältnis über die Zeit?

Es gibt eine Reihe von Faktoren, die bestimmen, wie hoch das Muni-Treasury-Verhältnis zu einem bestimmten Zeitpunkt ist.

Erstens ist das Basisniveau, das ist der Durchschnitt der Steuersätze für kommunale Investoren. Hier ist der Grund: sagen Sie, das Muni-Treasury-Verhältnis ist. 75. Auf dieser Ebene erhält ein Anleger der 25% -Marke die gleiche Nachsteuerrendite für Kommunal- und Schatzanleihen. Zum Beispiel: Munis Rendite 3% und Treasuries Rendite 4%.

Die Nachsteuerrendite des Anlegers beträgt 3% (4% x. 75), sodass die Rendite der beiden Anleihen gleich ist. Im Laufe der Zeit sollten die beiden Märkte ein Gleichgewicht auf der Grundlage der durchschnittlichen Steuerquote der Anlegerbasis erreichen, da die Menschen Kauf- und Verkaufsentscheidungen auf der Grundlage ihrer Renditen nach Steuern treffen.

Leider ist es im wirklichen Leben nicht so sauber.

Eine Reihe weiterer Faktoren bestimmen das tatsächliche Verhältnis, darunter:

• Die Tatsache, dass Munis weniger liquide (dh weniger leicht gehandelt) sind als Treasuries, beeinflusst die Preisgestaltung.
• Die beiden Märkte haben eine ausgeprägte Angebots- und Nachfragedynamik. Im Jahr 2012 wurden Kommunalanleihen beispielsweise durch die Kombination aus einer überdurchschnittlichen Nachfrage und einem unterdurchschnittlichen Neuangebot gestützt, was dazu beitrug, dass sich ihre Preise gegenüber den Staatsanleihen erhöhten.
• Auch die Investorenbasis in den beiden Märkten ist sehr unterschiedlich. Der Treasury-Markt tendiert zu einer höheren Repräsentanz von kurzfristigen Händlern, während der Muni-Markt von längerfristigen Anlegern dominiert wird. Infolgedessen bewegen sich Kommunalanleihen oft langsamer als Treasuries, was sich wiederum auf das Verhältnis auswirkt.
• Die Muni-Treasury-Ratio reagiert auch auf die Erwartungen für zukünftige Steuersätze und nicht notwendigerweise auf die aktuellen Zinssätze.

Die Muni-Treasury-Ratio heute

Seit der Finanzkrise 2007-2008 liegt die Muni-Treasury-Ratio deutlich über ihrem historischen Durchschnitt.Der Hauptgrund dafür ist die aggressive Politik der US-Notenbank, die darauf abzielt, eine Erholung herbeizuführen, einschließlich ultraniedriger Zinssätze und quantitativer Lockerung. "Gemeinsam haben diese Strategien zu Renditen von Staatsanleihen geführt, die weit unter dem Niveau liegen, wo sie ohne den Einfluss der Fed auf den Markt ausfallen würden.

Im Gegenzug haben die niedrigen Renditen dazu geführt, dass das Muni-Treasury über die typischen Werte angestiegen ist und bis in den Bereich von 100% bis 120% gestiegen ist - ein Niveau, das vor der Krise und den darauf folgenden Fed-Maßnahmen noch nicht bekannt war.

Alles zusammenfügen

Die Muni-Treasury-Ratio ist ein Instrument, mit dem Anleger den Wert von Kommunalanleihen bewerten können. Jedoch beeinflussen so viele Faktoren das Verhältnis, dass es immer in Verbindung mit dem breiteren Investitionsbild betrachtet werden sollte. Ferner ist zu beachten, dass Kommunen bei einer hohen Quote immer noch eine negative Rendite erwirtschaften können, da ein Rückgang der Treasury-Preise wahrscheinlich von einem ähnlichen Rückgang der Kommunen begleitet wird. (Denken Sie daran, dass sich Preise und Erträge in entgegengesetzte Richtungen bewegen). Wie immer ist es besser, Ihre Investitionen basierend auf Ihren eigenen Zielen und Zielen zu wählen, anstatt Entscheidungen auf Marktbedingungen zu basieren.