Informationen zu Margin und Clearing an Börsen

Eine Terminbörse ist ein Knotenpunkt, an dem Konsumenten, Produzenten, Händler, Arbitrageure, Spekulanten und Investoren standardisierte Futures-Kontrakte handeln. Ein Terminkontrakt ist ein Kontrakt, der bestimmte Mengen einer bestimmten Klasse einer Ware oder eines Finanzinstruments repräsentiert, dessen Liefertermin zu einem bestimmten Zeitpunkt in der Zukunft festgelegt ist.

Käufer und Verkäufer von Terminkontrakten treffen sich an der Börse, einem transparenten Markt, in dem diese Marktteilnehmer faire Preise auf der Grundlage der aktuellen Marktbedingungen festlegen.

Der aktuelle Preis eines Futures-Kontrakts ist der letzte Preis, zu dem Käufer und Verkäufer eine Transaktion vereinbart haben. Daher etablieren Terminbörsen transparente Marktpreise in Echtzeit.

Erfolg hängt davon ab, dass Käufer und Verkäufer gegenseitige Verpflichtungen eingehen

Der Erfolg eines Futures-Marktes hängt von dem Vertrauen ab, dass Käufer und Verkäufer ihre gegenseitigen Verpflichtungen erfüllen. Jede Terminbörse hat eine Clearingstelle. Die Clearingstelle garantiert, dass beide Parteien, der Käufer und der Verkäufer, die von ihnen gehandelten Kontrakte erfüllen.

Im Gegensatz zu anderen Arten von Transaktionen, bei denen ein Käufer von einem Verkäufer einkauft und jeder von der anderen für die Wertentwicklung abhängt, ist an einer Terminbörse das Clearinghaus der Vertragspartner jeder Transaktion. ausgeführt.

Daher gibt es kein Kreditrisiko zwischen dem Käufer und dem Verkäufer - jeder schaut zur Erfüllung auf das Clearinghaus. Die Börse erhebt für jeden gehandelten Kontrakt eine geringe Gebühr, um die Verwaltung der Clearingstelle zu unterstützen.

Zwei Arten von Margen

Um die Performance an jeder Futures-Position zu gewährleisten, benötigt das Clearinghaus Käufer und Verkäufer, die neue Positionen eröffnen, um Margin zu buchen. Margin ist eine Treueaktion. Es gibt zwei Arten von Margin, Original Margin (manchmal als Initial Margin bezeichnet) und Variation Margin (manchmal als Maintenance Margin bezeichnet).

Margin stellt sicher, dass, wenn sich der Preis gegen einen Käufer oder Verkäufer bewegt, die Partei genug Geld hat, um diese Verluste zu decken. Margin kann in Form von Barmitteln oder handelbaren und liquiden Wertpapieren sein.

Wenn ein Käufer oder Verkäufer eine neue Position in einem Futures-Kontrakt eröffnet, muss die Partei die ursprüngliche (anfängliche) Marge buchen. Ursprüngliche (anfängliche) Margin-Anforderungen sind höher als Variation (Wartung) Margin-Anforderungen. Der spätere Effekt kommt ins Spiel, wenn der Betrag der ursprünglichen Marge unter die Schwankungsgrenze fällt. Wenn dies geschieht, muss der Teilnehmer sofort mehr Marge hinzufügen. Betrachten wir ein Beispiel für einen Käufer eines CME / COMEX-Gold-Futures-Kontrakts:

• Goldpreis- $ 1180 pro Unze
• Jeder Kontrakt entspricht 100 Unzen
• Ursprüngliche / anfängliche Margin-Anforderung: $ 6, 600 pro Vertrag
• Variation / Maintenance Margin-Anforderung: $ 6, 000 pro Vertrag
• Ein Käufer bei $ 1180 muss sofort $ 6, 600
• posten Wenn Gold unter $ 1174 fällt (ein $ 600 Verlust) muss der Käufer mehr hinzufügen Marge

Theoretisch stellt dieses System sicher, dass genügend Ressourcen verfügbar sind, damit Käufer und Verkäufer ihren Verpflichtungen nachkommen können.Futures-Preise können sehr volatil sein, so dass es mehr als einen Margin-Call an einem Tag geben kann.

Die Terminbörse selbst ist für die Festlegung der Margin-Anforderungen verantwortlich.

Wenn die Kurse volatiler werden, erhöht eine Börse häufig die Margin-Anforderungen, um das zusätzliche Risiko breiterer täglicher Preisspannen zu berücksichtigen. Umgekehrt, wenn die Volatilität in einem bestimmten Markt sinkt, werden die Börsen den Betrag der Marge anpassen, der erforderlich ist, um tiefer zu handeln, um das niedrigere Risiko widerzuspiegeln.

Margin Levels reflektieren Volatilität

Margin Level reflektieren Volatilität und Märkte, die volatiler sind, erfordern mehr Margin als Prozentsatz des gesamten Kontraktwertes. Im Goldbeispiel beträgt die geforderte Margin nur 5,6% des gesamten Vertragswerts (1180 mal 100 Unzen pro Kontrakt = 118.000 - 6.600 / 118.000 = 5,6%).

Daher muss ein Käufer oder Verkäufer nur 5,6% des Gesamtauftragswerts zur Kontrolle eines vollen Goldkontrakts buchen. Futures-Markt bietet Käufern und Verkäufern enorme Hebelwirkung.

Natürlich erfordern volatilere Terminkontrakte prozentual mehr Marge. Erdgas-Futures erfordern derzeit eine Marge von etwa 7%, was die höhere Volatilität der Erdgaspreise widerspiegelt.

Clearinghäuser fungieren als Vertragspartner für Käufer und Verkäufer an Terminbörsen. Margin schützt die Clearingstelle vor Verlusten und stellt sicher, dass Käufer und Verkäufer ihren Verpflichtungen nachkommen.

Aktualisierung zu Margin und Clearing

Während die Marge bei einzelnen Futures oder Rohstoffkontrakten ein bestimmtes Niveau erreicht, werden diejenigen, die keine Long- oder Short-Positionen handeln, oft unterschiedliche Margin-Levels gegenüber ihren Positionen sehen. Beispielsweise werden Intra-Commodity-Spreads oder eine Long-Position in einem Monat gegenüber einer Short-Position in einem anderen Monat der gleichen Ware oder Zukunft häufig günstiger behandelt, wenn es um die Margen geht.

Die Margen für diese Termstrukturspreads sind niedriger als für direkte Long- oder Short-Positionen in einem Monat. Darüber hinaus haben Inter-Commodity-Spreads oder eine Position, die lange eine Ware gegenüber einem Short in einer anderen verwandten Ware ist, oft eine niedrigere Marge als die Summe der direkten Margin-Anforderungen für jede der beiden Rohstoffe. Dies liegt daran, dass die Börsen ein SPAN-System verwenden. SPAN verwendet einen ausgeklügelten Satz von Algorithmen, die die Marge bestimmen, wobei die gesamte tägliche Exposition des Portfolios eines Händlers und nicht jede spezifische Position berücksichtigt wird.

Der Austausch ist für die Margenstufen verantwortlich. Sie können sich jederzeit ändern, weil Marktpreise manchmal volatil sind und bei anderen nicht. Wenn eine Börse plötzlich die Margin-Anforderung für einen Futures-Kontrakt ändert, kann dies eine Bewegung des Marktpreises auslösen.

Dies geschah im April und Mai 2011, als die COMEX-Division der CME die Silbermarge erhöhte, als sie auf Hochs von knapp unter 50 USD pro Unze gehandelt wurde. Der Anstieg der Marge führte dazu, dass einige Marktteilnehmer Long-Positionen schlossen, was zu einer enormen Abwärtsbewegung des Silberpreises zu dieser Zeit beitrug.

Die Marge ist ein wichtiges Konzept für Händler, um zu verstehen, wie sie die Preise beeinflussen kann. Margin ist der Mechanismus, der garantiert, dass ein Clearinghaus die Verpflichtungen gegenüber allen Marktteilnehmern erfüllen kann.