Gegenparteienkonzentrations- und Kontrahentenausfallrisiken

Das Leben ist voller Fallstricke und Risiken. In einem weiteren Artikel habe ich einen Überblick über das Thema Risiko an den Rohstoffmärkten gegeben. In diesem Artikel beschrieb ich den Unterschied zwischen bewerteten und nicht bewerteten Risiken. Das Stück gab die Aussicht von 30 000 Fuß. Dieses Angebot ist eine Fortsetzung der Serie, die das Risiko auf einer granularen Basis untersucht. Zwei für den Handel an den Rohstoffmärkten sehr wichtige Risiken sind das Adressenausfallrisiko und das Kontrahentenausfallrisiko.

Kontrahenten-Konzentrationen treten auf, wenn ein signifikanter Prozentsatz eines Portfolios ein Engagement in denselben oder stark korrelierten Marktgegenparteien aufweist. Dies erhöht das Risiko von Verlusten, die durch Ausfallereignisse verursacht werden, die diese Kontrahenten betreffen. Das ist dasselbe wie der alte Spruch: Bewahre niemals alle Eier in einem Korb. Ein gutes Beispiel für die Konzentration von Gegenparteien wäre ein Kakao-Konsument, der seinen gesamten Bedarf von dem weltgrößten Kakaobohne, der Elfenbeinküste, bezieht. Viele Male kaufen Verbraucher auf einer Vorwärtsbasis. Sie vereinbaren einen Preis mit einem Lieferanten für die zukünftige Lieferung. Die Kakaoproduktion stammt aus der ganzen Welt, wo äquatoriale Klimabedingungen herrschen, aber dieses westafrikanische Land produziert normalerweise ein Drittel aller Lieferungen und ist damit ein dominanter Anbieter von Niedrigkosten. Würde ein Schokoladenhersteller alle Einkäufe von der Elfenbeinküste aus konzentrieren und aus irgendeinem Grund war die Ernte in einem bestimmten Jahr aufgrund eines Wetterereignisses, einer Krankheit oder eines politischen oder logistischen Ereignisses nicht gut oder nicht existent, Konzentration ihres Versorgungsrisikos aus einer Hand.

Daher tendieren die Verbraucher von Rohstoffen dazu, ihre Einkäufe auf eine Reihe von verschiedenen Lieferanten in verschiedenen Regionen zu verteilen, um das Kontrahentenrisiko zu verringern. Dies ist jedoch nur ein Beispiel für diese Art von Risiko. Das Konzept ist aus Verbrauchersicht auf eine Vielzahl unterschiedlicher Rohstoffmärkte anwendbar.

Auf der anderen Seite würde ein Produzent einer Ware, der nur an einen Käufer verkauft, das gleiche Kontrahentenrisiko haben. Würde der Verbraucher aus dem Geschäft aussteigen oder aus irgendeinem Grund nicht an einem Vertrag teilnehmen, wären die daraus resultierenden Verluste auf diese Art von Konzentrationsrisiko zurückzuführen.

Das Kontrahentenausfallrisiko ist das Risiko, dass eine Gegenpartei ihren finanziellen oder materiellen Verpflichtungen aus den Vertragsbedingungen wegen Zahlungsunfähigkeit oder Leistung nicht nachkommt. Ein perfektes Beispiel für den Ausfall eines Kontrahenten ist eine Situation, die für mich entstand, als ich in den späten 1980er Jahren in London ein physisches Nickelhandelsgeschäft betrieb. Ich hatte vertraglich vereinbart, bei den Russen physisches Nickel zu kaufen.Der Deal umfasste eine kurzfristige Vorexportfinanzierung. Ich bezahlte den Russen, die damals immer knapp bei Kasse waren, vorne für Nickel, sie waren vertraglich verpflichtet, drei Monate in der Zukunft zu liefern.

Die Transaktion fand Ende Oktober statt und wurde im Januar ausgeliefert. Der Russe schickte den Nickel von Sibirien nach Rotterdam per Schiff, wo ich das Metall ablieferte. Das Problem entstand in diesem Jahr wegen eines ungewöhnlich kalten Winters in Sibirien. In Sibirien ist es normalerweise kalt, aber in diesem besonderen Jahr war es so kalt, dass die Häfen in dieser Region der Welt erstarrten und es unmöglich machte, das Metall zu transportieren.

Als das Problem auf den Markt drängte, begann der Preis für Nickel zu steigen. Ich hatte meinen Kauf durch den Verkauf von Termingeschäften an der London Metal Exchange für die Lieferung im Januar abgesichert. Es stellt sich heraus, dass die Russen dasselbe Geschäft mit anderen Nickelhändlern gemacht hatten, die alle die Lieferung erwarteten und verkauften, um das Preisrisiko abzusichern. Wir waren alle in demselben gefrorenen Boot. Die Russen konnten nicht liefern, und wir würden das Metall nicht rechtzeitig bekommen, um gegen unsere Hedge-Positionen an der LME zu liefern. Viele, auch ich, mussten die Absicherungen mit Verlust zurückkaufen, weil unser Kontrahent den Trade nicht erfüllt hatte.

Dies ist nur ein Beispiel für einen Kontrahentenausfall und es gibt viele andere Beispiele in der Geschichte. In der Warenwelt tritt ein Kontrahentenausfall auf, wenn eine Vertragspartei nicht zustimmt oder die andere Partei nicht wie vereinbart zahlt.