Anleihe 2013 Marktperformance: Jahresrückblick

Der Anleihemarkt erhielt 2013 mehr als seinen Anteil an den Schlagzeilen wegen seiner schlechten Performance im Jahr 2013, da Befürchtungen, dass die US-Notenbank ihr "Quantitative Easing" -Programm kürzen würde, Anleihen mit Investment-Grade-Rating das Schlimmste erleiden würden. Seit 1994 war dies auch das zweitschlechteste Jahr für Investment-Grade-Anleihen, der erste Verlust seit 1999, und erst zum dritten Mal in 34 Jahren beendete die Anlageklasse das Jahr in den roten Zahlen.

Nichtsdestotrotz hatten die Anleger noch reichlich Gelegenheit, in Anleihen Geld zu machen. Während die längerfristigen, höherwertigen und zinsempfindlichen Segmente des Marktes an Boden verloren haben, schloss eine Reihe von Bereichen - darunter Hochzinsanleihen, vorrangige Kredite und kurzfristige Anleihen - das Jahr im positiven Bereich ab. Das Ergebnis: Ein Anleger, der angemessen diversifiziert war - oder der beschloss, den Markt mit Einzelanleihen anstelle von Rentenfonds zu erschließen - hätte das Jahr trotz des Anstiegs der langfristigen Treasury-Renditen mit minimalem Schaden ausgetragen.

2013 Rendite-Daten des Rentenmarkts

Die Renditen der verschiedenen Anlageklassen im Rentenmarkt für 2013 stellen sich wie folgt dar:

US-Anleihen mit Anlagequalität (Barclays US Aggregate Bond Index ): -2. 02%
Kurzfristige US-Staatsanleihen (Barclays 1-3-jähriger US-Regierungsindex): 0. 37% Zwischenzeitliche US-Staatsanleihen (Barclays US Government Intermediate Index): -1. 25%
Langfristige US-Treasuries (Barclays US Government Long-Index): -12. 48%
TIPPS (Barclays US-Schatzanhang für inflationsindexierte Anleihen): -9. 26%
Mortgage-Backed Securities (Barclays GNMA Index): -2. 12%
Kommunalobligationen (Barclays Muni Bond Index): -2. 55%
Unternehmensanleihen (Barclays Corporate Investment Grade Index): -1. 53%
Langfristige Unternehmensanleihen (Barclays Corporate Long Investment Grade Index): -5. 68%
Hochzinsanleihen (Credit Suisse High Yield Index): 7. 53%
Senior Loans (Leveraged-Loan-Index S & P / LSTA): 5. 29%
Internationale Staatsanleihen (SPDR Barclays International Treasury Bond ETF): -3. 59% Schwellenländeranleihen (JP Morgan EMBI Global Diversified Index): -5. 25%

Sehen Sie hier die Renditen aller US-Anleihe-ETFs.

Die Timeline 2013

Auch wenn 2013 als schwieriges Jahr für den Rentenmarkt in Erinnerung bleiben wird, waren die ersten vier Monate des Jahres relativ günstig. Auch als Warnungen vor dem sich abzeichnenden Rückgang der Anleihen weiterhin die Finanzpresse durchdringen, bleiben Anleihen durch die entgegenkommende Politik der US-Notenbank, die starke Nachfrage der Anleger und die Kombination aus niedriger Inflation und langsamem Wachstum gestützt.

Zum 30. April befanden sich Investment-Grade-Anleihen mit einem Gewinn von knapp 1% im positiven Bereich.

Diese günstige Ausgangslage änderte sich im Mai schlagartig, als Fed-Chef Ben Bernanke ankündigte, dass die Fed bald ihre Politik der quantitativen Lockerung "kürzen" könnte. Das Hinzufügen von Treibstoff zum Feuer war ein Anzeichen für ein stärkeres Wirtschaftswachstum, angeführt von der Erholung auf dem US-Wohnungsmarkt. Der Anleihemarkt reagierte heftig, als die Anleger stürzten, um Gewinne mitzunehmen, bevor die Fed ihre Unterstützung zurückzog: Vom 2. Mai bis zum 25. Juni stieg die Rendite der 10-jährigen Anleihe von 1. 63% auf 2. 59% - ein außergewöhnlicher Schritt in so kurzer Zeit. (Denken Sie daran, dass sich Preise und Erträge in entgegengesetzte Richtungen bewegen). Diese Renditenspitze führte zu einem starken Abschwung am gesamten Anleihemarkt, wobei sogar Segmente, die typischerweise eine niedrige Zinssensitivität aufweisen, erhebliche Verluste erleiden.

Der Anleihemarkt bewegte sich im Sommer weiter nach unten, wobei die 10-Jahres-Rendite am 5. September bei 2.98% lag. Ab diesem Zeitpunkt verzeichneten Anleihen eine zweimonatige Rallye, die teilweise durch die Fed überraschte die Ankündigung vom 18. September, dass es sich vorläufig nicht verjüngen würde.

Dieser Aufschwung erwies sich jedoch als kurzlebig, da die Renditen im November und Dezember erneut anzogen, da Anzeichen für eine Verbesserung des Wachstums eine kurzfristige Anhebung wahrscheinlicher machten.

Die Fed kündigte ihr erstes Tapering am 18. Dezember an, als sie das quantitative Lockerungsprogramm von $ 85 Milliarden bei monatlichen Anleihenkäufen auf $ 75 Milliarden reduzierte. Während die anfängliche Reaktion am Rentenmarkt gedämpft war, führte die Kombination der Tapering-Nachrichten in Verbindung mit zunehmend starken Wirtschaftsberichten dazu, dass die Rendite der 10-Jahres-Note bis zum Jahresende über 3% lag.

Die folgende Tabelle zeigt die Bandbreite der Renditen für Staatsanleihen mit unterschiedlichen Laufzeiten im Jahresverlauf.

	12/31/12	5/2/13 Niedrig	12/31/13
2-Jahr	0. 25%	0. 20 %	0. 35%
5-Jahre	0. 73%	0. 65%	1. 75%
10-Jahre	1. 76% > 1. 63%	3. 03%	30-Jahr
2. 95%	2. 83%	3. 96%	Einzelpersonen von Anleihen zu Aktien Drehen > Ein wichtiger Faktor für die schwache Entwicklung der Anleihen waren die massiven Abflüsse von Anlegergeldern aus Rentenfonds und Renten-ETFs. Eine Flut von neuem Geld war in den Jahren 2010 und 2012 in die Anlageklasse eingetreten, und es ist möglich, dass viele Anleger kein klares Gefühl für die Risiken hatten.

Als der Markt sich nach Süden wandte, handelten die Anleger als Massenliquidation von Rentenfonds.

Das Investment Company Institute meldet dies nach einem Verlust von 59 $. 8 Milliarden im Juni und weitere 46 $. 2 Milliarden im Juli und August, Bond Investmentfonds weiterhin Vermögen zu verlieren, auch nachdem der Markt zu stabilisieren begann: 11 $. 6 Milliarde im September, $ 15. 6 Milliarde im Oktober und über $ 19 Milliarde im November. Dies deutet darauf hin, dass die Anleger auch nach der Stabilisierung des Marktes im September und Oktober den Anleihemarkt äußerst skeptisch hielten. Für das Jahr, sagt TrimTabs Investment Research, verzeichneten Rentenfonds mehr als 86 Milliarden Dollar an Abhebungen.Diese Abflüsse wurden von einer Flut von 352 Milliarden Dollar an neuem Bargeld in Aktienfonds begleitet, was darauf hinweist, dass die Voraussagen für 2012 einer "Großen Rotation" von Anleihen zu Aktien auf den Punkt gekommen sein könnten.

Langfristige Anleihen treffen hart zu; Kurzfristige Anleihen mit Anstiegen

Wie die obige Tabelle zeigt, wurden langfristige Anleihen schwerer getroffen als ihre kurz- und mittelfristigen Pendants im Jahr 2013. Der Hauptgrund für diese Diskrepanz war, dass die Anleger das Tapering als Bedrohung nur am langen Ende der Zinsstrukturkurve, da kurzfristige Anleihen stärker an die Zinspolitik der Fed gebunden sind. Da die Fed die Zinsen frühestens im Jahr 2015 anheben wird, waren kurzfristige Anleihen vor den Turbulenzen geschützt, die den Anleihemarkt im vergangenen Jahr heimsuchten. Dies spiegelt sich in der Wertentwicklung von drei Vanguard ETFs wider, die in Anleihen mit unterschiedlichen Laufzeiten investieren:

Fonds

Ticker	2013 Rendite	Vanguard Short-Term Bond ETF < BSV 0. 15%
Vanguard Intermediate Term Bond ETF	BIV	-3. 59%
Vanguard Long-Term Bond ETF	BLV	-8. 95%
Ein wichtiges Ergebnis der Underperformance langfristiger Anleihen ist, dass sich die Renditekurve während des Jahres steiler entwickelte. Mit anderen Worten: Die Renditen längerfristiger Anleihen stiegen schneller als die Renditen kürzerer Anleihen, wodurch sich die Renditedifferenz zwischen den beiden Segmenten erhöhte. Während die Differenz zwischen den 2- und 10-jährigen Treasury-Renditen am 31. Dezember 2012 bei 1.51 Prozentpunkten lag, war die Lücke Ende 2013 auf 2.68 Prozentpunkte gestiegen.	High Yield Bonds und Senior Kredite dominieren	Während Anleihen mit der höchsten Sensitivität gegenüber Zinsbewegungen im Jahr 2013 eine schwache Performance aufwiesen, kann dies für diejenigen, deren Haupttreiber das Kreditrisiko ist, nicht gesagt werden. Hochzinsanleihen erzielten im Jahresverlauf eine herausragende relative Performance dank der Kombination aus stärkerem Wirtschaftswachstum, der Verbesserung der Gesundheitsbilanzen von Hochzinsunternehmen, einer niedrigen Ausfallrate und steigenden Aktienkursen.

In Anbetracht des Risikofreudisses der Anleger entwickelten sich niedrig bewertete Hochzinsanleihen im Jahresverlauf besser als höher bewertete Wertpapiere. Auch die geringere Zinssensitivität von Hochzinsanleihen machte sie zu einer Zeit der Turbulenzen im Treasury-Markt attraktiv.

Die Stärke der Hochzinsanleihen spiegelte sich im Jahresverlauf in einer fallenden Renditedifferenz - oder Renditevorteil - gegenüber Treasuries wider. Der Spread des BofA Merrill Lynch US High Yield Master II-Index lag am 31. Dezember bei 4,00 Prozentpunkten (Basispunkte) über den Treasuries, gegenüber 5,34 am 31. Dezember 2012. Das Jahrestief lag bei 3,96. am 26. und 27. Dezember.

Auch die vorrangigen Kredite oder Kredite, die Banken an Unternehmen vergeben und diese dann an Investoren verkaufen und verkaufen, entwickelten sich sehr gut. Die Anleger wurden von dieser wachsenden Anlageklasse aufgrund ihrer günstigen Renditen und variablen Zinssätze angezogen (zu einem Zeitpunkt, zu dem die Renditen steigen). Auch die vorrangigen Kredite profitierten von umfangreichen Zuflüssen in Fonds und ETFs, die in den Raum investieren, was einen deutlichen Unterschied zu den meisten Marktsegmenten darstellt.

Treasuries, Investment Grade Corporates und TIPS Lag

Auf der anderen Seite des Spektrums haben Anleihen, die am empfindlichsten auf die vorherrschenden Zinsbewegungen reagieren, 2013 die Talsohle durchschritten. Die Renditen auf US-Treasuries stiegen höher, als die Preise fielen. mit den größten Verlusten bei Anleihen mit den längsten Laufzeiten. Dieser Abwärtstrend führte zu Treasury Inflation Protected Securities (TIPS), die nicht nur von steigenden Zinsen, sondern auch von der rückläufigen Investorennachfrage nach Inflationsschutz getroffen wurden.

Im Gegensatz dazu verloren Mortgage-Backed Securities (MBS) - eine große Komponente in vielen inländischen Rentenindexfonds - während des Jahres an Boden, wurden aber vor Staatsanleihen abgeschrieben. MBS wurde durch weitere Ankäufe von Fed-Anleihen unterstützt, da 45 Mrd. USD des monatlichen Anleihekaufprogramms in Höhe von 85 Mrd. USD auf hypothekenbesicherte Wertpapiere abzielen.

Unternehmensanleihen verloren 2013 ebenfalls an Boden. Der Abschwung, der ausschließlich auf die gestiegenen Treasury-Renditen zurückzuführen war, basierte auf der Tatsache, dass sich die Rendite von Unternehmensanleihen gegenüber Treasuries 2013 tatsächlich verringerte. Der BofA Merrill Lynch US Corporate Master Index begann das Jahr mit einen Renditevorteil von 1. 54 Prozentpunkten und lag am 31. Dezember bei 1.28. Der Spread war über das Jahr relativ stabil, mit einem Hoch von 1.72, das am 24. Juni erreicht wurde, während das 1.28 Level markiert war. das Tief. Der Rückgang des Renditespreads sowie die fehlende Volatilität verdeutlichen das Vertrauen der Anleger in die Gesundheit von Corporate America, was sich in stetigem Gewinnwachstum und robusten Bilanzen widerspiegelt.

Die zugrunde liegende Stärke des Marktes wurde auch durch die massive Neuemission von Anleihen von Unternehmen belegt, die das Niedrigzinsumfeld nutzen wollten. Die Nachfrage wurde durch die Fähigkeit von Verizon unterstrichen, im dritten Quartal 49 Mrd. USD an Neuverschuldung zu emittieren und hat den Deal noch

über

gezeichnet (was bedeutet, dass es trotz der Größe des Deals mehr Nachfrage als Angebot gab). Laut der Wall Street Journal verkauften Investment Grade-Unternehmen in den USA 1 Dollar. 111 Billionen Anleihen im Jahr 2013, ein neuer Rekord.

Dennoch reichten diese positiven Faktoren nicht aus, um die Auswirkungen steigender Treasury-Renditen auszugleichen, da die Korrelation von Unternehmensanleihen mit Staatsanleihen hoch war. Der Abwärtstrend bei Treasuries, TIPS, MBS und Unternehmen verdeutlicht einen wichtigen Punkt: "hohe Qualität" bedeutet nicht unbedingt "sicher", wenn die Renditen steigen. Kommunen unter Druck geratener Schlagzeilen und Fondsabflüsse

Das Jahr erwies sich auch für diejenigen, die in Kommunalanleihen investiert waren, als schwierig. Investment-Grade-Kommunalanleihen schnitten 2013 schlechter ab als ihre steuerpflichtigen Gegenparteien, und High-Yield-Anleihen blieben deutlich hinter den Renditen von High-Yield-Unternehmensanleihen zurück. Wie am übrigen Rentenmarkt entwickelten sich Anleihen längerer Laufzeiten am schlechtesten.

Der Hauptfaktor, der die Kommunalanleihen belastete, war natürlich der starke Anstieg der Staatsanleiherenditen im Frühjahr und Sommer. Darüber hinaus stand munis jedoch vor dem zusätzlichen Gegenwind, der durch die Insolvenz von Detroit, den fiskalischen Problemen von Puerto Rico und der Unsicherheit in Bezug auf die Aussichten für die Bundesausgaben verursacht wurde.Zusammengenommen führten diese Überlegungen zu außerordentlichen Abflüssen für kommunale Rentenfonds. Das Investment Company Institute berechnete, dass Kommunalobligationen von Juni bis Oktober Vermögenswerte in Höhe von $ 82 Milliarden abwerfen. Dies ist eine erstaunliche Umkehr von den fast 50 Milliarden Dollar, die 2012 in diese Fonds geflossen sind. Dies zwang Fondsmanager, ihre Positionen zu verkaufen, um Rücknahmen zu erfüllen. Abschwung.

Trotz dieser Trends bleiben die zugrunde liegenden Fundamentaldaten der Anlageklasse tatsächlich solide, mit steigenden Steuereinnahmen für staatliche und lokale Regierungen, niedrigen Ausfallraten und Renditen, die im Vergleich zu steuerpflichtigen Anleihen auf historisch hohem Niveau liegen.

Internationale Märkte flach, aber Währungen wiegen

Die Anleger legten 2013 wenig Wert auf eine Diversifizierung ihrer Anleiheportfolios im Ausland. Die internationalen Anleihemärkte beendeten das Jahr unverändert als starke Gewinne in kleineren europäischen Volkswirtschaften wie Spanien und Italien. wurden durch die Schwäche in größeren Märkten wie Kanada und Großbritannien ausgeglichen.

U. Die S.-basierten Investoren beendeten das Jahr dennoch aufgrund der Schwäche der Fremdwährungen gegenüber dem US-Dollar im Minus. Während die Nicht-U. Der Anteil des JP Morgan Global Government Bond Index lag 2013 in Landeswährung bei 1. 39%, während er in US-Dollar (bis zum 27. Dezember) um 5.20% fiel. Die größten Renditeabstände zwischen Lokalwährungen und Dollar-Renditen gab es in Japan, Australien und Kanada, wo alle ihre Währungen gegenüber dem Dollar sanken. Infolgedessen beendeten ungesicherte Portfolios aus ausländischen Staatsanleihen das Jahr im Allgemeinen im negativen Bereich.

Emerging Markets haben mehrere Gegenwinde

Schwellenländeranleihen beendeten das Jahr 2013 ebenfalls im Minus, aber praktisch der gesamte Abschwung erfolgte im Mai-Juni-Ausverkauf.

Während dieser Zeit verließen Anleger die Anlageklasse in Scharen, da steigende Treasury-Renditen die Risikobereitschaft der Anleger senkten. Die Schwellenländeranleihenmärkte wurden auch durch langsamer als erwartete Zuwächse in Schlüsselmärkten wie Indien, Brasilien und Russland sowie durch periodische Bedenken hinsichtlich einer möglichen "harten Landung" der chinesischen Wirtschaft belastet. Darüber hinaus veranlasste der steigende Inflationsdruck eine Reihe von Zentralbanken der Schwellenländer dazu, die Zinsen anzuheben - eine Umkehr von dem langen Zyklus von Zinssenkungen, die zwischen 2008 und 2012 stattfanden. Zusammengenommen führten diese Faktoren dazu, dass Schwellenländeranleihen ihr schlechtestes Jahr seit der Finanzkrise 2008 beendeten.

Das am stärksten betroffene Segment der Anlageklasse waren Lokalwährungsanleihen (im Gegensatz zu jenen, die auf US-Dollar lauten). Die Kapitalflucht trug zur Wertschwäche vieler Schwellenländerwährungen bei, da Anleger, die Anleihen im Ausland verkaufen, die Währung ebenfalls verkaufen müssen. Infolgedessen wurden Lokalwährungsanleihen auf zwei Arten unter Druck gesetzt: erstens durch den fallenden Wert der Anleihen selbst und zweitens durch den fallenden Wert der Währungen. Im Jahr 2013 kehrte der lokale Schuldtitelfonds (ELD) der Wisdom Tree Emerging Markets -10 zurück. 76%, weit unter dem -7.79% Rendite von EMB.

Auf der anderen Seite der Gleichung hielten sich Unternehmensanleihen aus Schwellenländern auf relativer Basis besser, wie in den -3. 24% Rendite des WisdomTree Emerging Markets Corporate Bond Fund (EMCB). Emerging-Corporates bieten höhere Renditen und eine niedrigere Zinssensitivität als die meisten Bereiche des Anleihemarktes und sind zudem relativ isoliert von vielen Bedenken, die Staatsanleihen von Schwellenländern wie steigende Inflation und höhere Handelsdefizite belasten. Dieses Marktsegment wird nicht immun gegen Verschiebungen in der Risikobereitschaft der Anleger sein, aber im Jahr 2013 bewies es seine überdurchschnittliche Fähigkeit, den steigenden Renditen von Treasuries zu widerstehen.

Wie geht es weiter für den Anleihemarkt?

Ein Blick zurück wäre ohne einen Blick nach vorne nicht vollständig. Klicken Sie hier für den Bond Market Outlook 2014 und sehen Sie den Ausblick für bestimmte Anlageklassen unter den folgenden Links:

Kommunalanleihen

Unternehmensanleihen

Hochzinsanleihen

Schwellenmarktanleihen

Die beste Anleihe ETFs für 2014

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