Yuan: Währung in globaler Währung reservieren?

China will, dass seine Währung, der Yuan, den US-Dollar als Weltwährung ersetzt. Das würde ihm mehr Kontrolle über seine Wirtschaft geben.

Da Chinas wirtschaftliche Macht wächst, unternimmt es Schritte, um dies zu erreichen. Eine knappe Mehrheit der institutionellen Investoren sieht es als unvermeidlich an, sagt aber nicht wann. Könnten wir einen Wechsel von einer Greenback- zu einer Redbackdominierten Welt sehen? Wenn ja, wie und wann würde das passieren?

Was wären die Konsequenzen?

Bevor der Yuan eine globale Währung werden kann, muss er zunächst als Reservewährung erfolgreich sein. Das würde China die folgenden fünf Vorteile bringen.

1. Der Yuan würde verwendet, um mehr internationale Verträge zu bewerten. China exportiert viele Waren, die traditionell in US-Dollar gehandelt werden. Wenn sie in Yuan festgesetzt würden, müsste sich China nicht so sehr um den Wert des Dollars sorgen.
2. Alle Zentralbanken müssten Yuan als Teil ihrer Devisenreserven halten. Der Yuan wäre höher gefragt. Das würde die Zinssätze für auf Yuan lautende Anleihen senken.
3. Chinesische Exporteure hätten niedrigere Kreditkosten.
4. China hätte im Vergleich zu den Vereinigten Staaten mehr wirtschaftliche Macht.
5. Es würde die Wirtschaftsreformen von Präsident Jinping unterstützen. (Quelle: "Warum China will, dass der Yuan eine Reservewährung ist", Bloomberg, 23. März 2015.)

Wie der Yuan zur Reservewährung wird

Am 30. November 2015 hat der Internationale Währungsfonds den Yuan-Status als Reservewährung vergeben.

Der IWF hat den Yuan am 1. Oktober 2016 in den Korb für Sonderziehungsrechte aufgenommen. Dieser Korb enthält derzeit den Euro, den japanischen Yen, das britische Pfund und den US-Dollar.

Warum hat der IWF diese Entscheidung getroffen? Chinas Führer wollen den Lebensstandard verbessern, um eine weitere Revolution zu vermeiden. Die PBOCPeople's Bank of China beließ den Yuan bei einem festen Wechselkurs zum Dollar.

Dies erlaubte Chinas Wirtschaftswachstum dank billiger Exporte in die Vereinigten Staaten zu steigen. Infolgedessen wuchs Chinas Anteil am internationalen Handel und am Bruttoinlandsprodukt auf rund 10 Prozent.

Mit dem Wachstum des Handels stieg auch die Popularität des Yuan. Im August 2015 wurde es die vierthäufigste Währung der Welt. Es stieg von Platz 13 in nur drei Jahren. Es übertraf den japanischen Yen, den kanadischen Loonie und den australischen Dollar. (Quelle: "Yuan überholt Yen als viertwichtigste Zahlungswährung der Welt", Bloomberg, 6. Oktober 2015.)

Zentralbanken sollten ihre Devisenreserven an Yuan erhöhen, um Mittel für dieses Handelsniveau bereitzustellen. Das bedeutet, dass Zentralbanken allein einen Yuan im Wert von 700 Milliarden Dollar kaufen sollten. Aber die Banken haben nie alle Euros gekauft, die sie haben sollten, selbst als die Europäische Union die größte Volkswirtschaft der Welt war.Das liegt daran, dass die meisten internationalen Transaktionen immer noch in US-Dollar getätigt werden, obwohl der Handel zurückgegangen ist.

Der IWF fordert China auf, seine Kapitalmärkte zu liberalisieren. Das würde bedeuten, dass der Yuan frei an Devisenmärkten gehandelt werden könnte. Das erlaubt es den Zentralbanken, es als Reservewährung zu halten. Um dies zu erreichen, muss Chinas Zentralbank die Bindung des Yuan an den Dollar lockern.

China muss über seine künftigen Maßnahmen bezüglich des Yuan klarer informiert sein. Das ist es, was die Federal Reserve bei jeder ihrer acht Sitzungen des Federal Open Market Committee tut.

Am 14. August 2015 lockerte die PBOC den Wechselkurs zwischen Yuan und Dollar. Statt eines festen Wechselkurses würde der Wert des Yuan am Vortag auf seinen Schlusswert gesetzt. Anstatt zu steigen, wie viele erwartet, fiel der Yuan in den nächsten zwei Tagen um drei Prozent.

Das PBOC stabilisierte die Rate. Es hat nun die Freiheit, den Yuan zu einem stärkeren Instrument der Geldpolitik zu machen. Der Fall brachte auch Kritiker der chinesischen Reformen zum Schweigen, von denen viele Mitglieder des US-Kongresses waren. Sie hatten gewarnt, dass der Wert des Yuan um 30 Prozent oder mehr steigen würde. Das würde Chinas Wettbewerbsvorteil als Exporteur zerstören. (Quelle: "Ein kurzer Schritt in Chinas langem Vormarsch", New York Times, 23. August 2015)

Am 30. November 2015 hat die PBOC informell mitgeteilt, dass der Yuan zwischen 3 und 5 Prozent an Wert verlieren wird. 2016. Am 11. Dezember 2015 gab die Bank bekannt, dass sie beginnen würde, die Dollar-Koppelung in einen Währungskorb zu verlagern. Dieser Korb enthält den Dollar, den Euro, den Yen und zehn andere Währungen. (Quelle: "Neues Signal zur Erleichterung von Yuan's Peg zum Dollar", Wall Street Journal, 12. Dezember 2015. "Yuan's neuer Status zum Druck auf Peking", Wall Street Journal, 30. November 2015.)

Der Yuan Wird langsam auf ausländischen Märkten gehandelt

Chinesische Führer beginnen, den Handel mit Devisen an den Devisenmärkten zu erleichtern. Um dies zu tun, riskiert man offenere finanzielle und politische Systeme. Am 23. März 2015 unterstützte China den Handelsknotenpunkt für den amerikanischen Kontinent. (Der Renminbi ist ein anderer Name für den Yuan.) Das macht es für nordamerikanische Unternehmen einfacher, Yuan-Transaktionen in kanadischen Banken durchzuführen. China eröffnete ähnliche Handelszentren in Singapur und London. (Quelle: "Kanada will Deals in China erhöhen", Wall Street Journal, 23. März 2015.)

Der ehemalige Bürgermeister von New York City, Michael Bloomberg, ist Vorsitzender der Arbeitsgruppe der US RMB Trading and Clearing Group. Es schafft ein Renminbi-Handelszentrum in den Vereinigten Staaten. Die Gruppe umfasst ehemalige US-Finanzminister Hank Paulson und Tim Geithner. Ein solches Zentrum würde die Kosten für US-Unternehmen, die mit China Handel treiben, senken. Es würde auch US-Finanzunternehmen erlauben, auf Yuan lautende Absicherungen und andere Derivate anzubieten. (Quelle: "Group fördert den Handel von China-Währung in den USA", Wall Street Journal, 20. November 2015)

Am 9. Juni 2016 gewährte China den Vereinigten Staaten eine Quote von 250 Milliarden Yuan (38 Milliarden US-Dollar) unter Chinas Renminbi Qualified Foreign Institutional Investor-Programm.Es ernannte eine chinesische und eine US-Bank, um RMB-Clearing-Geschäft in den Vereinigten Staaten durchzuführen. (Quelle: "Arbeitsgruppe veröffentlicht Fahrplan zur Förderung des US-RMB-Handels, Clearing", Ecns. Cn, 9. Juni 2016)

Kann der Yuan den Dollar als Reservewährung der Welt ersetzen?

Das Handelsniveau ist nicht der einzige Grund, warum der US-Dollar die Reservewährung der Welt ist. Die Stärke der US-Wirtschaft schenkt Vertrauen. Am wichtigsten sind die Transparenz der US-Finanzmärkte und die Stabilität ihrer Geldpolitik.

Auf der anderen Seite wies Stuart Oakley, Managing Director von Nomura, in einem Artikel von 2013 darauf hin, dass China 5 Billionen Dollar nicht zugewiesene Zentralbankreserven besitzt und diese könnten in Yuan liegen. Da immer mehr bilaterale Swap-Linien eingerichtet werden und China seinen Weg der Kapitalmarktliberalisierung weiter zurücklegt, wird der Appetit der Zentralbanken, diese Währung zu besitzen, steigen.

Könnte Chinas Ambition, den Yuan zur Weltwährung zu machen, zu einem Dollar-Kollaps führen? Wahrscheinlich nicht. Stattdessen wird es ein langer, langsamer Prozess sein, der zu einem Rückgang des Dollars und nicht zu einem Zusammenbruch führt.