Video: CoCo Bonds (Contingent Convertible bonds) 2025
Turbulente Finanzmärkte führen tendenziell einen neuen Finanzjargon ein. Anfang 2016 standen europäische Banken wie die Deutsche Bank, Santander und die UniCredit unter dem Druck, Zahlungen für eine einzigartige Anleihe zu leisten, die als "Coco" -Anleihe bekannt ist.
Was sind Coco-Anleihen?
Contingent Convertible Bonds - kurz Coco Bonds - sind eine Art Wandelanleihe, die sich in ein bestimmtes Ereignis umwandelt.
Während normale Wandelanleihen einen Ausübungspreis für ihre Umwandlung in Eigenkapital haben, haben Coco-Anleihen eine zweite Aufwärtskontingenz, die erfüllt sein muss, bevor der Anleger die Umwandlung vornehmen kann. Die Anleihen werden auch als Contingent-Wandelanleihen der Stufe 1 oder zusätzliche Tier-1-Kapital- oder AT1-Anleihen bezeichnet.
Coco-Anleihen erfreuen sich nach der europäischen Staatsschuldenkrise 2009 großer Beliebtheit, als Regierungen gezwungen waren, Banken zu retten. Coco-Anleihen wurden ermutigt, um Tier-1-Kapital aufzubauen, um die Bilanz einer Bank zu stärken und neue regulatorische Anforderungen zu erfüllen. Wenn das Kapital einer Bank unter eine bestimmte Schwelle fiel, würden die Coco-Anleihen in Eigenkapital umgewandelt oder abgeschrieben werden, was nur anspruchsvolle Kreditgeber an Banken betreffen würde.
Die Aufsichtsbehörden hofften, dass diese anspruchsvollen Kreditgeber in der Lage sein würden, Risiken richtig einzuschätzen und die potenziellen Auswirkungen einer Umwandlung oder Abschreibung zu begrenzen. Die Banken wären vollständig vor diesen Ereignissen geschützt, da das Worst-Case-Szenario eine Verwässerung ihrer Aktien wäre.
Credit Default Swaps (CDS) und andere Instrumente könnten zur Absicherung von Verlusten bei diesen Anleihen eingesetzt werden und letztendlich die Stabilität des breiteren Finanzsystems gewährleisten.
Potentielle Coco-Bond-Risiken
Coco-Anleihen wurden die risikoreichste Art von Schuldtiteln, die von Banken begeben wurden, wobei die Mehrheit von ihnen von Ratingagenturen als Nicht-Investment-Grade eingestuft wurde.
Die Kuponzinsen erreichten 6% bis 7%, um Anleger für diese Risiken zu entschädigen, verglichen mit weniger als 1% Renditen für die von vielen Banken gehaltenen vorrangigen Schuldtitel. Es überrascht nicht, dass die Anleger im anschließenden Niedrigzinsumfeld gespannt auf diese Anleihen stießen, um Portfoliorenditen aufzubauen.
Anfang 2016 traten Probleme auf, als die Anleger anfingen zu bezweifeln, ob Großbanken ihre Option ausüben würden, um diese Anleihen zurückzukaufen. Da die Banken neue, teurere Schulden emittieren müssen, um die regulatorischen Anforderungen zu erfüllen, sind sie nicht gerade daran interessiert, dies zu tun, wie viele es erwartet hatten. Dies könnte zu einer Abwertung dieser Anleihen nach unten führen, da Ewigkeitsanleihen weniger wert sind als Anleihen mit einem festen Fälligkeitsdatum.
Diese Dynamik könnte auch zu einer Vertrauenskrise bei Finanzinstituten führen. Wenn Anleger versuchen, Schutz bei Coco-Anleihen zu kaufen, um ihre Verluste durch diese Aufwertung zu begrenzen, könnte dies als mangelndes Vertrauen in die Fähigkeit der Banken gesehen werden, Zahlungen für die Anleihen zu leisten, was letztlich zu einer sich selbst erfüllenden Prophezeiung werden könnte.Diese Ereignisse beginnen sich erst im Jahr 2016 abzuzeichnen, aber die Beliebtheit von Kokosanleihen als Instrument zur Stärkung des erforderlichen Kapitals könnte schwinden.
Wichtige Entnahmestellen
- Contingent Convertible Bonds - oder Coco Bonds - sind eine Art von Wandelanleihe, die eine sekundäre Kontingenz hat, bevor Investoren sie in Eigenkapital umwandeln können.
- Coco-Anleihen wurden während der europäischen Staatsschuldenkrise 2009 sehr beliebt, um Kapital aufzunehmen und Banken mit geringem strukturellen Risiko zu stärken.
- Die Anleger waren in den Folgejahren nach 2009 dank der rekordtiefen Zinsen und der Flucht in die Rendite eifrige Käufer von Coco-Anleihen.
- Anleger haben Anfang 2016 begonnen, den Wert dieser Anleihen in Frage zu stellen, da sie unsicher sind, wann sie zurückgezahlt werden und die Zahlungsfähigkeit der Banken.
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