Wert-Traps und wie man sie vermeidet

Bei Ihrem Streben nach finanzieller Unabhängigkeit und Weisheit begegnen Sie wahrscheinlich dem Begriff "Wertfalle", um bestimmte Aktien, Branchen oder Situationen zu beschreiben. Was ist eine Wertfalle? Wie kann man einen finden? Wie kannst du dich dagegen wehren oder es ganz vermeiden? Was verursacht es sich zu entwickeln? Das sind alles großartige Fragen! In diesem Artikel werde ich Sie Schritt für Schritt durch sie führen, damit Sie ein grundlegendes Verständnis dafür haben, warum das Konzept von Wertfallen wichtig ist.

Wenn Sie sich ihrer Existenz bewusst sind, können Sie Ihr Portfoliorisiko besser managen und Situationen vermeiden, die Sie sonst dazu verleiten könnten, etwas Dummes zu tun.

Was ist eine Wertfalle?

In der Welt des Geldmanagements bezieht sich der Begriff "Wertfalle" auf eine Situation, die anscheinend einem Investor die Möglichkeit bietet, signifikante Vermögenswerte und / oder Erträge im Verhältnis zum Marktpreis zu erwerben, was eine Chance verspricht, viel überdurchschnittliche Gewinne als der breitere Aktienmarkt, aber es erweist sich als illusorisch aufgrund einer Vielzahl von Faktoren.

Was bewirkt eine Wertfalle?

Es gibt eine Reihe von Gründen, warum Wert-Traps auftreten können. Einige der üblicheren Situationen, die zu ihrer Entwicklung führten, waren:

• Eine dauerhafte Änderung der Cash-Generating-Power einer Firma oder Industrie, die frühere Vergleiche von wenig Gebrauch macht - Denken Sie an Pferde- und Buggy-Hersteller, nachdem Henry Ford begann Produktion auf dem Modell T Automobil. Ihre Tage waren gezählt; ihre Produktlinien waren für einen zyklischen Niedergang verurteilt, da Familien in ihren Ställen für Garagen handelten und Heu und Hafer für Benzin aufgaben. Wenn Sie den Preisverfall sahen, das vergangene Nettoeinkommen betrachteten und dachten: "Oh Mann, das ist im Vergleich zu den Fundamentaldaten billig!", Irrten Sie sich. Die vergangene Betriebsergebnisse des Unternehmens waren für die Ermittlung des inneren Wertes von begrenztem Nutzen.

• Eine so genannte Peak-Earnings-Falle in zyklischen Industrien - Es gibt ein Phänomen, das als "Peak-Earn-Trap" bekannt ist, das unerfahrenen Anlegern viel finanziellen Schaden zufügen kann. Es tritt auf, wenn Männer und Frauen Aktien von Unternehmen in zyklischen Industrien kaufen, in denen es zu Boom- und Bustätigkeiten kommt - man denke an Bauunternehmen, Chemieunternehmen, Bergbauunternehmen, Raffinerien - an die Spitze eines Gewinnzyklus; Wenn die Bedingungen besser sind als in Jahren oder Jahrzehnten, fließt Geld in die Gewinn- und Verlustrechnung und in die Bilanz der Unternehmen, in denen sie das Eigentum erworben haben. Dies führt dazu, dass das Kurs-Gewinn-Verhältnis deutlich unterbewertet erscheint. Paradoxerweise sind viele zyklische Unternehmen tatsächlich am teuersten, wenn ihr KGV-Verhältnis niedrig und am günstigsten erscheint, wenn ihr KGV-Verhältnis hoch erscheint.In solchen Situationen sollten Sie besser auf das PEG-Verhältnis oder das dividendenbereinigte PEG-Verhältnis achten.
• Cashflow-Probleme sind schwerwiegender, als die Gewinn- und Verlustrechnung allein anzeigt - Wenn Sie jemals einen Buchhaltungskurs auf College-Niveau absolviert haben, haben Sie vielleicht berühmte Beispiele von profitablen Unternehmen studiert, die zu dem Zeitpunkt gute Gewinne erzielten. Bankrott gegangen. Dies kann aus verschiedenen Gründen geschehen. In der Großen Rezession 2008-2009 mussten einige lukrative Finanzinstitute, darunter eine Handvoll der größten Investmentbanken der Welt, ihre Stammaktionäre auslöschen, weil das Unternehmen langfristige Verbindlichkeiten mit kurzfristigen Vermögenswerten finanzierte; ein Fehler in der Kapitalstruktur, der einen gewissen wirtschaftlichen Tod buchstabiert, wenn die Welt auseinanderfällt, aber einer, der sich jede Generation wiederholt, wenn die Lehren der Vergangenheit vergessen werden. In anderen Fällen hatten Einzelhandelsgeschäfte eine so genannte hohe operative Hebelwirkung. Feste Kostenstrukturen, die ein nie endendes Meer von Verlusten bedeuteten, wenn der Umsatz unter eine bestimmte Schwelle fiel, wobei fast alles darüber hinaus als Gewinn in die Gewinnzone fiel. Wenn beispielsweise Analysten erwarten, dass der Umsatz aus irgendeinem Grund unter diesen Schwellenwert sinken wird, kann ein Umsatzrückgang von 20% zu einem Gewinnrückgang von 80% führen. In noch anderen Situationen könnte es einem Unternehmen gut gehen, aber die Kapitalmarktbedingungen sind schwierig, oder es steht eine große Unternehmensanleihe vor der Fälligkeit, und es bestehen Zweifel an der Refinanzierungsfähigkeit des Unternehmens. Alternativ muss das Unternehmen deutlich höhere Zinsaufwendungen zahlen, wodurch sich die Gewinne in zukünftigen Perioden aufgrund einer Erhöhung der Kapitalkosten verringern. Vielleicht ist ein wichtiger Wettbewerber in die Szene getreten und verschlingt Marktanteile, nimmt wichtige Kunden weg und hat Produktions- oder Dienstleistungseffizienzen, die das Geschäft einem ernsthaften Wettbewerbsnachteil aussetzen, in welchem ​​Fall der scheinbar niedrige Aktienkurs nicht wirklich ist. überhaupt niedrig, da der Gewinn pro Aktie rechtzeitig aufholen und auf ein angemessenes Niveau im Verhältnis zum Börsenkurs fallen wird.

Wie Sie Wertfalle vermeiden oder vor ihnen schützen können

Für die meisten Anleger ist die Vermeidung von Wertfalle die Vermeidung einzelner Bestände, da ihnen die finanziellen, bilanziellen und betriebswirtschaftlichen Fähigkeiten zur Bewertung bestimmter Unternehmen fehlen; Indexfonds zu kaufen, statt, regelmäßig Kosten Mittelwertbildung in ihnen, vorzugsweise innerhalb der Grenzen einer Steueroase wie ein Roth IRA. Ansonsten kann man die Antwort finden, indem man versucht, die Gründe herauszufinden - die warum - andere Eigentümer haben ihr Eigenkapital abgeladen. Decken Sie die schlechten Nachrichten auf; die Erwartungen, die dazu führen, dass jeder mit dem Geschäft verärgert wird. Dann versuchen Sie herauszufinden, ob 1.) Sie denken, dass ihre negativen Erwartungen wahrscheinlich eintreten werden, 2.) ob sie über- oder unterschätzt werden und 3.) in welchem ​​Ausmaß.

In seltenen Fällen werden Sie auf ein Juwel stoßen.

Sie werden ein wunderbares Geschäft finden, das praktisch kostenlos verschenkt wird.Ein klassisches Beispiel dafür, dass Sie Ihre Hausaufgaben machen, um herauszufinden, dass das, was eine Wertfalle zu sein scheint, nicht in der Tat eine Wertfalle ist, ist der American Express Salatöl-Skandal der 1960er Jahre. Ein junger Warren Buffett machte eine Menge Geld - Geld, das später als Grundlage für sein Vermögen in Berkshire Hathaway diente - indem er den maximalen potenziellen Schaden für die Kreditkartenfirma berechnete, wenn alles Mögliche schief ging und die Investoren zu pessimistisch wurden. Das Geschäft wäre in Ordnung.

In der letzten Zeit kauften viele disziplinierte Investoren Aktien von qualitativ hochwertigen, finanzstarken Blue-Chip-Aktien während des Zusammenbruchs 2008-2009, als sie entdeckten, dass andere Investoren nicht weil sie sich von ihrem Besitz trennen wollten, sondern weil Sie standen vor Liquiditätsengpässen und mussten ihr Geld aufbringen, um ihre Rechnungen bezahlen zu können! Kaffeeriese Starbucks ist eine fantastische Fallstudie. Vor der Kernschmelze hatte das Unternehmen eine grundsolide Bilanz und Gewinne nach Steuern, die explodierten. Als die wirtschaftlichen Sturmwolken auftauchten, verloren die Familien plötzlich ihre Häuser, die Investmentbanken begannen zu implodieren und der Dow Jones Industrial Average brach zusammen, dieses unglaublich lukrative Geschäft, das riesige Gewinne und Cashflows abgab, sank von einem Hoch von 20 Dollar. 00 pro Aktie im Jahr 2006 auf ein Tief von 3 Dollar. 50 im Jahr 2008; ein Wert, der weniger als das 8-fache des Vorjahresergebnisses und 12,5% Nachsteuerrendite ausmachte. Dies ist ein Unternehmen, das so viel Expansionsraum hatte, dass es seit Jahrzehnten ohne verwässernde Aktieninfusionen um 20% gewachsen war; mit einer ganzen Welt zu erobern, wie sie nach China und Indien expandiert. Es war eine einmalige Gelegenheit, Besitzer des führenden Kaffeeanbieters auf dem Planeten zu werden. Diejenigen, die davon profitierten, sammelten in den vergangenen Jahren nicht nur Bardividenden, sondern sahen auch, wie die Aktie auf 50 Dollar pro Aktie kletterte. Mit einer aktuellen Dividendenrate von 1 Dollar pro Aktie (Stand: September 2017) nach der Entscheidung des Verwaltungsrats, mehr Geld an die Eigentümer zu senden, bedeutet das, dass jemand irgendwo da draußen sehr wohl eine Dividendenrendite von 18% + an den Kosten einnehmen kann. für die Aktien, die am absoluten Boden gekauft wurden (denken Sie daran - es muss bei jeder Transaktion einen Käufer und Verkäufer geben; das ist die Natur einer Auktion).