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Die Tiefe der globalen Finanzkrise von 2008 und 2009 hat viele Zentralbanken gezwungen, unkonventionelle Geldpolitik zu betreiben, einschließlich quantitativer Lockerung. Im Rahmen dieser Programme kauften die Zentralbanken Staatsanleihen und Wertpapiere des privaten Sektors, um die Wirtschaft anzukurbeln und den Finanzmärkten Liquidität zuzuführen. Die niedrige Inflation hat die Zentralbanken ermutigt, diese Politik bis 2016 und 2017 beizubehalten.
Die Zentralbanken beginnen sich abzuspulen
Die US-Notenbank Federal Reserve begann ihre Bilanz im Oktober 2017 mit einem Abschlag ihrer hypothekenbesicherten Wertpapiere um 4 Mrd. USD pro Monat zu reduzieren. Die Bestände der Zentralbanken an diesen Wertpapieren erreichten ein Allzeithoch von etwa 1 Dollar. 78 Billionen im Mai 2017. Im Januar 2018 plant die Zentralbank, den Roll-off auf 8 Milliarden Dollar pro Monat zu erhöhen und im Oktober 2018 auf maximal 20 Milliarden Dollar pro Monat zu erhöhen.
In Europa kündigte der Präsident der Europäischen Zentralbank (EZB), Mario Draghi, im September 2017 an, dass der EZB-Rat entscheiden werde, sein monatliches quantitatives Lockerungsprogramm in Höhe von 60 Mrd. EUR im folgenden Monat zu kappen. Die Inflationsrate im Euroraum erreichte im August und September 1,5 Prozent und blieb damit unter dem Zielwert der Zentralbank von zwei Prozent, aber besser, als viele Ökonomen erwartet hatten.
Die Bank of Japan (BOJ) hat auch begonnen, ihre Anleihekäufe auf ein jährliches Tempo von rund 50 Billionen Yen (443 Milliarden US-Dollar) zu reduzieren, was unter ihrem losen Versprechen liegt, sie bei etwa 80 Yen zu halten. Billion.Anders als die Federal Reserve tendiert die BOJ nicht dazu, ihre Pläne im Voraus konkret zu verkünden, was bedeutet, dass der Markt häufig Veränderungen nachträglich entdeckt. Die Regulierungsbehörden rechnen für 2019 mit einer Inflationsrate von 2 Prozent.
Auswirkungen von Tapering auf Vermögenswerte
Quantitative Lockerung ist ein neuer Ansatz der Zentralbanken während der Finanzkrise von 2008, was bedeutet, dass es keine historischen Aufzeichnungen über die Auswirkungen gibt. Tapering in der Folgezeit.
Theoretisch wird jedoch eine Verringerung der Anleihekäufe die Gesamtnachfrage reduzieren, und die Verringerung der Nachfrage wird zu einem niedrigeren Preis führen, vorausgesetzt, dass alles andere gleich gehalten wird. Die große Frage ist das Ausmaß der Preisrückgänge.
Die Auswirkungen des quantitativen Lockerungsprogramms der Federal Reserve waren eine Senkung der Anleiherenditen um 120 Basispunkte im Jahr 2013, die die Arbeitslosenquote um 1. 25 Prozentpunkte und die Inflation um 0. 5 Prozentpunkte verringerte. Gleichzeitig zeigt die Studie, dass das Programm die US-Aktienkurse um 11 bis 15 Prozent erhöht und den effektiven Wechselkurs des Dollars um 4,5 bis 5 Prozent reduziert hat.
Die gute Nachricht für Investoren ist, dass eine Drosselung dieser Programme diese Gewinne wahrscheinlich nicht vollständig umkehren wird.Der Umfang der Verjüngung ist viel kleiner als der Umfang der Inflationsperiode, während die Zentralbankbilanzen wahrscheinlich dauerhaft länger bleiben werden als vor der Krise. Die Zentralbank hat sicher auch ihre Pläne klar kommuniziert, um den "Taper Tantrum" zu vermeiden, der im Jahr 2013 stattfand, was bedeutet, dass das Tapering bereits in den Markt eingepreist sein könnte.
Absicherungsstrategien für Investoren
Die Auswirkungen des globalen Taperings dürften frühzeitig relativ harmlos sein. Anleger können ihre Wetten jedoch mit verschiedenen Strategien absichern.
Eine Strategie besteht darin, sicherzustellen, dass Ihr Portfolio richtig diversifiziert ist, was dazu beiträgt, die Auswirkungen von Tapering in einem bestimmten Markt zu mildern. Zum Beispiel führte der Taper Tantrum 2013 zu einem starken Rückgang der Preise von Staatsanleihen und einem starken Anstieg der Renditen. Die Auswirkungen waren nur vorübergehend, aber Anleger, die in andere festverzinsliche Anlageklassen wie Unternehmensanleihen oder Schwellenmarktanleihen diversifiziert waren, wären stärker isoliert gewesen.
Anleger können ihr Portfolio auch gegen weitere Rückgänge mit Optionen oder anderen Finanzinstrumenten absichern. Zum Beispiel könnte ein Anleger langfristige Puts auf den S & P 500 kaufen, wenn er glaubt, dass der Markt im Laufe des nächsten Jahres durch Tapering-Aktivitäten gefährdet ist. Diese Puts werden einen Wertzuwachs erfahren, wenn sich der S & P 500 nach unten bewegt, was dazu beitragen sollte, etwaige Verluste bei Long-Positionen in demselben Index auszugleichen.
Schließlich können Anleger ihr Anleihenengagement mithilfe von Bond-Leitern, die zur Steuerung des Zinsänderungsrisikos verwendet werden, feinabstimmen. Der einfachste Weg zu Leiteranleihen, wenn Sie kein vermögender Anleger sind, ist der Kauf von börsenkotierten börsengehandelten Fonds (ETFs), die ein diversifiziertes Portfolio von Anleihen mit gestaffelten Laufzeiten und Renditen halten.
The Bottom Line
Internationale Anleger sollten sich bewusst sein, dass viele der weltweit größten Zentralbanken anfangen, ihre Anleihenkäufe zu reduzieren. Während die Drosselung die durch die quantitative Lockerung erzielten Gewinne nicht vollständig aufhebt, könnte es einen leichten Abwärtsdruck auf die Preise der Vermögenswerte geben, abhängig von der Höhe der Verjüngung. Einige Volkswirtschaften sind möglicherweise stärker gefährdet als andere, da sie sich in der Art und Weise, wie sie Tapering-Pläne vorlegen, unterscheiden.
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