2014 Anleihen Marktausblick

Mittlerweile ist jeder, der den peripheren Aufmerksamkeiten der Finanzmedien Beachtung schenkt, wahrscheinlich über die Anleihemarktaussichten für 2014 erschrocken. Die Diskussionen der Medien über die Aussichten des Anleihemarktes haben in einigen Quartalen einen zunehmend apokalyptischen Ton angenommen, der durch dieses Juwel von Yahoo! Finanzen am 28. November: "Deckt euch! Bond-Markt "Hölle" könnte auf dem Weg sein ".

Mit dieser Art von Deckung könnten festverzinsliche Anleger entschuldigt werden, wenn sie das Bedürfnis verspüren, sich mit Wasserflaschen und Notbeleuchtung zu versorgen.

Aber in Wirklichkeit sind die Aussichten nicht ganz so düster. Während der Anleihemarkt im Jahr 2014 wahrscheinlich nicht viel für die Gesamtrendite liefern wird, gibt es auch keinen Grund, den Panikknopf zu drücken. Hier betrachten wir die verschiedenen Probleme, die die Marktentwicklung im kommenden Jahr beeinflussen könnten.

Im letzten Abschnitt dieses Artikels finden Sie spezifische Outlook-Ansichten zu jeder Anlageklasse sowie eine Vielzahl von Expertenmeinungen.

Siehe auch das Performance-Jahr 2013 im Überblick.

Fed Tapering eine Schlüsselerwägung

Die Schlüsselvariable für den Anleihemarktausblick 2014 ist natürlich das Schicksal der quantitativen Lockerungspolitik der US-Notenbank. Dieses Anleihekaufprogramm, das darauf abzielte, die langfristigen Anleiherenditen zu drücken, um die Wirtschaft anzukurbeln, hat die Renditen unter den Niveaus gehalten, in denen sie in einer Welt ohne QE handeln würden. Im Verlauf des Jahres 2013 führte die Aussicht auf eine Reduzierung des Programms zu einem sprunghaften Anstieg der Renditen, da die Anleger damit begannen, das Ende der Politik zu erwarten.

Die 10-jährige Treasury-Rendite stieg beispielsweise von einem Tiefstand von 1. 63% am 2. Mai auf knapp 3% zum Jahresende. Denken Sie daran, dass sich Preise und Erträge in entgegengesetzte Richtungen bewegen.

Da dieser Anstieg der Renditen die Erwartungen der Anleger auf einen bevorstehenden Fed-Taper widerspiegelte, bedeutet dies auch, dass ein Großteil des Taper-bedingten Ausverkaufs bereits in den Preisen berücksichtigt wird.

Die Reduzierung von QE ist ein bekanntes Problem, das von den Investoren erwartet wird. Daher ist es nicht realistisch zu erwarten, dass das Tapering, das im Januar 2014 beginnen wird, einen weiteren Ausverkauf mit sich bringen wird. im Frühjahr-Sommer 2013. Stattdessen ist das wahrscheinlichste Ergebnis eine allmähliche Verjüngung mit der Fed, die ihre Absicht weit im Voraus telegrafiert.

Die Tatsache, dass die Fed ihre Drosselung fortsetzen muss, ist für die Anleihen ein moderater Gegenwind, sowohl hinsichtlich ihrer potenziellen Auswirkungen auf die Zinssätze als auch ihrer Verunsicherung auf dem Markt. Das Ausmaß der Abwärtsentwicklung von hier ist jedoch möglicherweise nicht so erheblich. Im Laufe der Zeit tendiert die 10-jährige Treasury-Rendite dazu, auf ein Niveau anzuwachsen, das der Wachstumsrate des Bruttoinlandsprodukts (BIP) plus Inflation entspricht. Unter der Annahme eines Wachstums von 2.5% und Inflation von 1. 2% in 2014, das würde die Rendite der 10-jährigen auf etwa 3,7% bringen mit keine QE überhaupt . Dies ist jedoch nicht der Fall: Selbst mit Tapering wird sich QE bis 2013 fortsetzen. Da die Renditen 2013 bereits nahe bei 3% liegen, deutet dies darauf hin, dass das Schlimmste des Ausverkaufs bereits stattgefunden haben könnte.

Wie könnte der Wachstumsausblick Anleihen beeinflussen?

Alle Aussichten sind mit Variablen behaftet, und die größte Unsicherheit bezüglich der Aussichten für den Anleihemarkt 2014 ist die Richtung des Wirtschaftswachstums.

Wenn sich die Wirtschaft stärker als die derzeitige Konsenserwartung von 2, 25% - 2, 5% stärkt, würde dies Befürchtungen aufkommen lassen, dass die Fed schneller als erwartet kegeln würde. Der Anleihemarkt reagierte nicht besonders empfindlich auf die Wachstumsaussichten für 2012 und die ersten Monate des Jahres 2013, da die Anleger zuversichtlich waren, dass die Fed das QE fortsetzen würde. Jetzt haben die Wachstumsaussichten viel mehr Bedeutung, da sie direkte Auswirkungen auf das Schicksal der quantitativen Lockerung haben.

Die Kehrseite ist natürlich, dass das Wachstum deutlich hinter den Erwartungen zurückbleiben könnte, was das Tapering auf Eis legen und den Funken für eine Rallye in Anleihen liefern könnte. Dieses Szenario liegt sicherlich im Bereich der Vernunft, da sich die Wirtschaft immer noch nicht vollständig erholt hat.

Die Rolle der Inflation im Anleihemarkt 2014.

Die Inflation ist ein Schlüsselfaktor für die Renditen auf Anleihenmärkten, aber nicht einer, der seit vielen Jahren ein großes Problem darstellt.

Seit der Krise ist die Inflation durch das Umfeld langsamen Wachstums und hoher Arbeitslosigkeit unter Druck geraten, und dies dürfte auch in absehbarer Zukunft so bleiben. Aus diesem Grund spricht niemand über die Aussichten für 2014 - und damit über die, die den größten negativen Einfluss auf den Markt haben könnten. Während es noch keine Inflation gibt, sollten Sie diese Variable im Laufe des Jahres 2014 im Auge behalten. Wie das Sprichwort sagt, ist es der Zug, den Sie nicht kommen sehen, der Sie trifft.

Wird die Aufhebung der Anleihefonds fortgesetzt?

Ein dritter Faktor, der die Anleihemarktaussichten 2014 beeinflussen könnte, ist das Anlegerverhalten. Die Anleger verkauften ihre Rentenfonds in der zweiten Jahreshälfte 2013 hand-over-fist, wobei viele die Barmittel in Aktienfonds investierten, um von dem steigenden Markt zu profitieren - ein Phänomen, das als "Great Rotation" bezeichnet wird. "Niemand kann mit Sicherheit sagen, ob sich dieser Trend auch im Jahr 2014 fortsetzen wird, aber die Möglichkeit eines anhaltenden Cashflows aus Rentenfonds, der wiederum die Manager zwingt, ihre Bestände zu verkaufen, könnte die Performance im kommenden Jahr weiter unter Druck setzen.

Was sollten Anleger in Bezug auf die Erträge 2014 erwarten?

Es ist immer eine Herausforderung, die Leistung ein Jahr vorher zu prognostizieren, da unvorhergesehene Ereignisse zwangsläufig in die Gleichung einfließen. Unter der Annahme, dass es keine größeren Überraschungen (wie Krieg, Krise, etc.) gibt, ist das wahrscheinlichste Szenario ein Jahr, das ähnlich ist wie 2013: überdurchschnittliche Volatilität und unterdurchschnittliche Renditen. Ohne eine unerwartete Verlangsamung des Wachstums dürften Anleihen kaum Aufwärtspotenzial bieten. Anleihen erzielten von 2007 bis 2012 eine durchschnittliche Rendite von 5-8% pro Jahr.In den kommenden Jahren dürfte der Durchschnitt jedoch etwa die Hälfte betragen.

Ein Grund für diesen schwachen Ausblick ist, dass Anleihen und Rentenfonds weiterhin historisch niedrige Renditen bieten. Es ist zwar einfacher, einen Kursrückgang von 2% bei 5-6% zu absorbieren, aber dieser Rückgang von 2% wird noch deutlicher, wenn sich Investment-Grade-Anleihen im Bereich von 2-3% auszahlen.

Heißt das, Sie sollten alle Ihre Anleihenfonds verkaufen? Überhaupt nicht - Anleihen bieten weiterhin Anlegern Einkommen, Diversifizierung und relative Stabilität, und es ist immer ratsam, sich an den längerfristigen Plan zu halten, anstatt auf Marktentwicklungen zu reagieren.

Stattdessen ist die Botschaft bezüglich des Anleihemarktausblicks 2014 einfach: Ihre Erwartungen zu dämpfen.

Wo sollten Sie 2014 investieren?

Die Situation jedes Einzelnen ist anders, so dass eine Investition, die für eine Person eine kluge Idee sein mag, für eine andere Person nicht notwendigerweise die richtige ist. Nachdem dies gesagt wurde, sind hier einige wichtige Punkte zu beachten, wenn Sie in Richtung 2014 schauen:

Langfristige vs. kurzfristige Anleihen : Schützen Sie sich vor Abwärtsrisiken, sollte auch weiterhin der Name des Spiels sein. das kommende Jahr. Wenn der Rentenmarkt ein weiteres schwieriges Jahr hat, werden sich langfristige Anleihen erneut unterdurchschnittlich entwickeln. Auf der anderen Seite sind kurzfristige Anleihen stärker an die Fed-Politik gebunden als ihre langfristigen Pendants. Da die Fed die Zinsen erst im Jahr 2016 erhöhen wird, sollte das Segment weiterhin Unterstützung erhalten. Kurzfristige Anleihen bieten auch den Vorteil einer größeren täglichen Stabilität, um Anlegern zu helfen, potenziell volatilen Marktbedingungen zu begegnen. Im Gegensatz dazu sind langfristige Anleihen der Bereich des Marktes mit dem höchsten Zinsrisiko, und sie bieten nicht genug zusätzliche Rendite, um die Anleger für das potenzielle Abwärtspotenzial zu entschädigen.

Siehe: Die drei besten Bond-ETFs für 2014.

Hohe Qualität bedeutet nicht "sicher" : Anleihen mit den höchsten Bonitätsratings - Treasuries, TIPS, hoch bewertete Kommunalanleihen und Unternehmensanleihen - verzögert im Jahr 2013. Während Anleihen in diesen Bereichen ein sehr niedriges Ausfallrisiko haben, haben sie auch ein hohes Zinsrisiko. Nehmen Sie nicht an, dass ein Fonds, der diese "sicheren" Anlagen besitzt, sich besser behaupten kann, wenn sich der Markt abschwächt - das Gegenteil kann wahr sein.

Niedrige Qualität bedeutet nicht "unsicher" : Viele der leistungsstärksten Marktsegmente des Jahres 2013 sind jene, die am volatilsten sind: Hochzinsanleihen, vorrangige Kredite und Unternehmensanleihen in den entwickelten internationalen und internationalen Märkten. Schwellenländer. In allen Fällen weisen diese Anlageklassen tendenziell eine unterdurchschnittliche Zinssensitivität auf. Während alle zweifellos irgendwann leiden werden, verlieren Investoren ihren Appetit auf Risiko, aber sie können auch in einem Umfeld steigender Treasury-Renditen besser halten. Diese Investitionen sind nicht jedermanns Sache, aber sie sind einen Blick wert für jeden, der die Volatilität ertragen kann.

Spezifische Prognosen für jede Anlageklasse

Erfahren Sie mehr über die vier wichtigsten Bereiche des Anleihemarktes im Jahr 2014:

Kommunalanleihen

Unternehmensanleihen

Hochzinsanleihen

Aufstrebend Marktanleihen

Was die Experten sagen

Im Folgenden finden Sie einige wichtige Zitate von Anleihemarktexten zum Anleihemarktausblick 2014.Alle Klammern gehören mir.

LPL-Finanzanalyse, "Ausblick 2014 / Der Almanach des Anlegers" : "Die Zinssätze dürften aufgrund des sich verbessernden Wirtschaftswachstums weiter steigen und die Anleihekurse fallen. Dieses Wachstum wird wahrscheinlich zu einer Drosselung der Anleihekäufe durch die Fed führen und die Wahrscheinlichkeit einer Fed-Zinserhöhung Mitte 2015 erhöhen. Die Bewertungen der Anleihen bleiben im Vergleich zu historischen Durchschnittswerten teuer. "

Bill Gross, Co-Chief Investment Officer von PIMCO," Dezember 2013 Investitionsausblick " :" Der Konjunkturrückgang wird irgendwann im Jahr 2014 zur Eliminierung der quantitativen Lockerung führen, jedoch um 25 Basispunkte (0,25%). Der Leitzins wird bis zu einer Arbeitslosenquote von 6,5% und einer Inflationsrate von mindestens 2% beibehalten. Wenn dies der Fall ist, sollten (kurzfristige) Treasury-, Unternehmens- und Hypothekenpositionen (-gesicherte Wertpapiere) niedrige, aber attraktiv defensive Renditen bieten. "

Deutsche Bank," Kapitalmarktausblick 2014 " :" Im ersten Quartal dürfte die US-Notenbank die Geldpolitik durch sogenanntes "Tapering" straffen, dh ihre Anleihekäufe reduzieren. In der zweiten Jahreshälfte dürften die Märkte ruhiger werden, was den Schwellenländern zugute kommen wird: Zinserhöhungen dürften erst 2015 wieder auf die Tagesordnung in den USA zurückkehren. "

Merrill Lynch :" Die Fed sollte die quantitative Lockerung abklingen lassen und die Renditen sollten im Jahr 2014 steigen, außer bei sehr kurzfristigen Wertpapieren, aber wir glauben nicht, dass sich die Anleger auf einen langfristigen Bärenmarkt oder eine gänzliche Verknappung in Bargeld einstellen sollten. " 24 / 7 Wall Street, 12.10.13

BlackRock, "Global Intelligence, Die Aussichten für 2014 ": "Wir glauben, dass die Fed im ersten oder zweiten Quartal 2014 ein schrittweises Tapering-Programm starten wird. Wir erwarten Es wird mehr als ein Jahr dauern, bis die QE abgeschlossen ist, was bedeutet, dass die Fed ihre Tradition wahrscheinlich nicht mehr anwenden wird. Ein monetäres Instrument - die Leitzinserhöhung der Fed -, um die kurzfristigen Zinsen von nahe Null bis Ende 2015 zu erhöhen. Wir glauben, dass sich dies in einem ziemlich mittelstarken 75 Basispunkt (0) niederschlagen wird. 75 Prozentpunkte) Anstieg der zehnjährigen Staatsanleiherenditen in Nordamerika im Jahr 2014. "

Bank of America, Marktausblick 2014 :" Herausforderndes Jahr für Anleihen. Anziehende (Rendite-) Spreads und steigende Zinsen könnten die Gesamtrendite für festverzinsliche Anleger herausfordern. Corporates werden gegenüber Staatsanleihen bevorzugt. Hochzinsanleihen dürften positive Renditen erwirtschaften, allerdings etwa die Hälfte der Gewinne von 2013. US-Hochzinsanleihen könnten das beste Potenzial mit einer Gesamtrendite von 4 bis 5 Prozent bieten. "

Wells Fargo, 2014 Wirtschafts- und Marktausblick: "Wir gehen davon aus, dass die Fed die kurzfristigen Zinsen
im Jahr 2014 und darüber hinaus unverändert belassen wird. Infolgedessen dürfte der Druck auf die längerfristigen Zinssätze begrenzt sein.
Wir sehen, dass sich die langfristigen Zinssätze 2014 leicht erhöhen, da die Fed ihre Anleihekäufe reduziert. Als Reaktion darauf haben wir unser Zinsziel für das 10-Jahres-Treasury am Jahresende 2014 auf 3,50% und unser 30-jähriges Treasury-Ziel auf 4 festgelegt.50%, eine bescheidene Bewegung höher von aktuellen Niveaus. Ein solcher Schritt würde wahrscheinlich zu einer unterdurchschnittlichen, aber immer noch positiven Gesamtrendite für die meisten Rentenanleger führen. "

Jeffrey Rosenberg, Chief Investment Officer, Blackrock :" Traditionelle Anleihen könnten Verluste erleiden … Längerfristige Anleihen halten mehr … Zinsrisiko als Anleihen mit kürzeren Laufzeiten, achten Sie daher auf die Laufzeiten in Ihrem Anleiheportfolio.

Da die Inflation nahezu ausgeglichen ist, dürften Anleihen, die gegen einen Wertverlust der Inflation schützen sollen, nicht wert sein, z. B. Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS). Mit Ausnahme der längsten Laufzeiten sind sie aus unserer Sicht teuer und wir würden sie in einem Portfolio auf ein Minimum beschränken.

Anleihen, die aufgrund von Krediten gehandelt werden, oder die Fähigkeit des Emittenten, seine Verpflichtungen zurückzuzahlen, bieten eine Möglichkeit, Erträge mit geringerer Zinssensitivität zu erzielen. Obwohl sie nicht billig sind, bieten sie im Allgemeinen höhere Erträge und eine geringere Empfindlichkeit gegenüber Zinserhöhungen. Insbesondere bevorzugen wir Hochzinsanleihen. " Suche nach Alpha, 12/11/13

David Kotok, Gründer von Cumberland Advisors :" Hat jemand gedacht, dass der Ausverkauf der Anleihen übertrieben sein könnte? Die Wirtschaft und ihre Erholung sind nicht so robust und werden vom steigenden Inflationsdruck nicht so stark beeinflusst, dass die Anleihezinsen höher steigen.

Vielleicht, nur vielleicht, werden wir eine niedrige Inflation, niedrigere Zinssätze und eine allmähliche wirtschaftliche Erholung haben, die noch einige Zeit andauern wird. Vielleicht, nur vielleicht, wird die Sicherung der Hypothekenzinsen die Wohnungsbelebung verlangsamen, so dass sie nicht robust sein wird. Die Erholung auf dem Arbeitsmarkt könnte auch langsam anhalten, wie die Beweise zu zeigen scheinen. "

" Bei Cumberland sehen wir die Welt nicht als in einem Anleiheland endend an. Wenn eine hochgradige, langfristige steuerfreie Rendite von 5% in einem Umfeld mit sehr niedriger Inflation erzielt werden kann, denken wir, dass Anleiheninvestoren, die von Anleihen ausgehen und sie liquidieren, zurückblicken, die ihnen versäumten Gelegenheiten bedauern und sich wundern. warum sie es getan haben. " The Big Picture blog, 12/15/13

Schröders Ausblick 2014: US Fixed Income :" Die Fed hat fast so viele langfristige Staatsanleihen wie im Jahr 2013, so dass 2014 ein neuer Käufer gefunden werden muss, wenn die Fed allmählich QE verlässt … Aber bevor wir zu bärisch werden, wird das völlige Fehlen von Inflationsdruck in den USA verhindern die langfristigen Zinssätze steigen nach oben. Cash-Renditen, die nichts bezahlen, werden gelegentlich renditehungrige Anleger dazu bringen, längere Renditen zu erzielen. "

Franklin Templeton Investments :" Wir glauben, dass Treasury-Renditen nach einem Der Anstieg sollte einfach als eine Normalisierung angesehen werden, die den Optimismus über die andauernde, ziemlich unspektakuläre Erholung der US-Wirtschaft widerspiegelt und die Wahrscheinlichkeit, dass die kurzfristigen Zinsen in absehbarer Zeit steigen werden. Letztendlich sollten lange Anleiherenditen reflektieren. Erwartungen an langfristiges Wirtschaftswachstum und Inflation.Während wir glauben, dass es Anzeichen dafür gibt, dass das Wirtschaftswachstum anziehen könnte, bleiben die Inflationsmaßnahmen gedämpft, wodurch die langfristigen Zinsen möglicherweise gedeckelt werden, auch wenn die Fed ihre Anleihenkäufe auflöst. " Suche nach Alpha, 12/20/13

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Ilias Lagopoulos, Fixed-Income-Stratege bei RBC Dominion Securities irgendein Stratege bei RBC Dominion Securities : "Unsere Prognose ist nicht für einen Bärenmarkt für festverzinsliche Wertpapiere im Jahr 2014, aber wir sind bei Ich denke, es wird ein schwieriges Jahr werden. " Reuters, 23.12.13

Rick Reider, BlackRock :" Solange die Nachfrage höher oder gleich ist Versorgung, es gibt keine Blase. Ich würde sagen, es gibt heute zu viel Nachfrage. Es gibt nicht genug festverzinsliche Anlagen auf der Welt. "

" Es kommt zu einer außergewöhnlichen Kollision: Ein großer Teil der Industrieländer verringert ihre Schulden, also gibt es nicht genug Fesseln. Doch die Bevölkerung altert, was bedeutet, dass Pensionskassen und Lebensversicherer Anleihen wollen. Und die Fed kauft das verfügbare Angebot auf. " Barron's, 28.12.13

David Fabian, Managing Partner bei FMD Capital Management: " Anleihen sollten nicht ignoriert, sondern umgesetzt werden auf strategische Weise, um Ihre Anlageziele mit dem Wissen zu erreichen, dass es auf dem Weg zu Geschwindigkeitsschwankungen kommen kann. "

" Den richtigen ETF oder den passenden Investmentfonds auswählen Bei Ihren Bedürfnissen dreht sich alles um die Bewertung Ihrer Risikotoleranz und Ihrer Anlageziele. Sie sollten eine Analyse der leistungsstärksten Fonds aus früheren Jahren durchführen und sich fragen, wie sie sich unter bestimmten Szenarien verhalten werden. Wenn die Fed beschließt, ihre Taper-Agenda zu beschleunigen oder zu verlangsamen, müssen Sie möglicherweise Ihr Portfolio verschieben, um der veränderten Dynamik zu begegnen. Darüber hinaus ist es wichtig, die Gesundheit von Aktien und kreditempfindlichen Märkten im Auge zu behalten, da diese den Anleihemarkt im kommenden Jahr beeinflussen werden. " Nasdaq. Com, 31.12.13

Tony Crescenzi, PIMCO : "Die Fed wird … ihre Anleihekäufe weniger in den Vordergrund stellen und sich stattdessen auf ihre Forward Guidance konzentrieren, in der Hoffnung, Investoren davon überzeugen zu können, dass es lange Zeit viele Geschenke unter dem Baum geben wird. dürfte bis mindestens 2016 bei Null bleiben. Dies, zusammen mit der starken Entschlossenheit der Fed, die Inflation anzukurbeln, ist ein Grund für Anleiheinvestoren, sich auf kurze und mittlere Laufzeiten zu konzentrieren und Fälligkeiten über 10 Jahre hinaus zu vermeiden. der Kauf hat die größte Wirkung erzielt. " Marketwatch, 1/2/14

Citi Private Bank : " Wir gehen von weiteren Aktienmarktgewinnen aus kommen, und sehen immer noch aktuelle Bewertungs-Anomalien als ernster in Rentenmärkten …. Zusammenfassend bleiben wir bei den Wachstumsaussichten optimistisch und erwarten, dass Aktien in den kommenden Jahren nach einer tiefgreifenden geldpolitischen Lockerung für eine bedeutende Zeitspanne besser abschneiden werden als die festverzinslichen. " Barron's, 1/7/14

Morgan Stanley Wealth Management : "Wir gehen davon aus, dass die breiten Investment-Grade- und High-Yield-Märkte in diesem Jahr Renditen von rund 0% bis 1% bzw. 3% bis 4% erzielen werden, basierend auf Couponerträgen und moderaten Spreadverengungen, Preise." Barron's, 1/8/14

Bill Gross, PIMCO :" … (wenn) Inflation bleibt unter 2 0% und die Inflationserwartungen steigen nicht merklich über 2,5%, dann ist eine Gesamtrendite von 3-4% für (Investment-Grade-Anleihen) im Jahr 2014 realistisch. " 1/9/14

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