Verständnis einer Holdinggesellschaft

Unabhängig davon, ob Sie anfangen, in von Unternehmen begebene Wertpapiere wie Stammaktien, Vorzugsaktien oder Unternehmensanleihen zu investieren, oder wenn Sie Fallstudien zu privaten Unternehmen durchführen, weil Sie erwägen, in Ihre eigenen zu investieren. Es wird nicht lange dauern, bis Sie einer so genannten Holdinggesellschaft begegnen. In der Tat sind viele der erfolgreichsten Unternehmen der Welt wirklich Holding-Unternehmen.

Diese grundlegende Einführung soll Ihnen helfen zu verstehen, was Holdinggesellschaften sind, warum sie eine so wichtige Rolle in der modernen Wirtschaft spielen, und einige Dinge, die Sie in Erwägung ziehen könnten, bevor Sie in eine solche investieren oder sie formen.

Bitte beachten Sie, dass dieser Artikel für Anfänger gedacht ist. Wenn Sie nach einer fortgeschrittenen Erklärung suchen, die für vermögende Privatpersonen und professionelle Anleger geeignet ist, schrieb ich vor einem halben Jahr in einem persönlichen Artikel über dieses Thema in meinem Beitrag Wie eine Holdinggesellschaft funktioniert . Sie greift auf mehr Elemente des Vermögensschutzes einer Holding-Gesellschaft zu, wie etwa die Fähigkeit, wertvolles geistiges Eigentum unter anderem in so genannte "Silos" zu isolieren. Weder dieser Artikel noch dieser Posten sind Anlageempfehlungen, sondern vielmehr ein akademischer Überblick, der Ihnen helfen soll, die Struktur, den Zweck und die Vorteile von Holdinggesellschaften in bestimmten spezifischen Kontexten zu verstehen.

Beginnen wir mit den Grundlagen: Was ist eine Holding?

Im weitesten Sinne ist eine Holdinggesellschaft eine Gesellschaft, die selbst keine Geschäftstätigkeit, Aktivitäten oder andere aktive Geschäftstätigkeit ausübt.

Stattdessen besitzt die Holding Vermögenswerte.

Bei diesen Vermögenswerten kann es sich um Aktienanteile an anderen Kapitalgesellschaften, Gesellschaften mit beschränkter Haftung, Kommanditgesellschaften, Private-Equity-Fonds, Hedgefonds, börsennotierten Aktien, Anleihen, Immobilien, Gesangsrechten, Markennamen, Patenten, Marken, Urheberrechten oder praktisch alles, was Wert hat.

Zum Beispiel ist einer der angesehensten Blue-Chip-Aktien der Welt, Johnson & Johnson, wirklich eine Holdinggesellschaft. Das heißt, das Unternehmen selbst, in dem Sie Aktien kaufen, wenn Sie Aktien erworben haben, macht in dem Sinne, dass es die Leute glauben. Stattdessen hält Johnson & Johnson aufgrund seiner komplexen Geschichte Anteile an 265 einzelnen Unternehmen, so wie Sie Aktien von verschiedenen Unternehmen über ein Brokerage-Konto besitzen könnten. Diese Unternehmen sind in drei Hauptkategorien zusammengefasst - Consumer Healthcare, Medizingeräte und Pharmazeutika - aber sie sind tatsächliche, eigenständige Unternehmen, die in fast jedem Land der Welt angesiedelt sind, mit lokalen Mitarbeitern, eigenen Bankkonten und eigenen Büros. , ihre eigenen Produktionsstätten und mehr.An der Spitze wählen die Aktionäre von Johnson & Johnson ein Board of Directors, um ihre Interessen zu schützen. Dieser Vorstand, unter anderen Verantwortlichkeiten wie die Bestimmung der Dividendenpolitik, heuert den CEO an. Der CEO wiederum stellt seine direkten Untergebenen ein. Diese Gruppe von Menschen hat gemeinsam die Macht, die CEOs und Führungskräfte in den Unternehmen zu bestimmen, die der Mutterkonzern Johnson & Johnson kontrolliert.

Die Mutterholding unterstützt die Tochtergesellschaften durch Senkung der Kapitalkosten aufgrund ihrer Gesamtstärke. Das heißt, es kann ausgehen, Anleihen zu Tiefstpreisen emittieren und dann den eigenen Tochtergesellschaften Geld zu Raten verleihen, die die Tochtergesellschaften nicht bekommen könnten, wenn sie eigenständige Unternehmen wären. Dies reduziert den Zinsaufwand und erhöht sowohl die Eigenkapitalrendite als auch die Kapitalrendite.

Als Nächstes gehen wir durch eine Beispiel-Holding-Gesellschaft

Um das Konzept einer Holding besser zu verstehen, stellen Sie sich vor, dass Sie und ich entschieden haben, dass wir zusammen investieren wollen. Wir und unsere Familienmitglieder gründen eine neue Firma namens Blue Sky Holding Company, Inc. Wir reichen die Unterlagen bei der Staatssekretärin ein und bezahlen die Gebühren. Dann geben wir 1 Million Aktien zu 10 USD pro Aktie aus und bringen 10 Millionen USD an frischem Geld auf. Wir wählen einen Vorstand.

Dieser Vorstand stellt einen von uns als CEO ein. Wir bauen ein Büro.

Am nächsten Tag tauchen wir auf und fangen an, das Geld zu investieren. Wir (das heißt Blue Sky Holding Company) machen mehrere Dinge:

• Wir gründen ein neues Unternehmen namens Frozen Treats of America, LLC. Es ist zu 100% im Besitz der Blue Sky Holding Company. Wir beteiligen $ 1, 500, 000 in bar an das Geschäft, stellen einen Manager ein, um es zu führen, und öffnen ein Dairy Queen-Franchise, das wir erwarten, $ 170, 000 Gewinn vor Steuern zu verdienen.
• Wir lassen die Blue Sky Holding Company ein Brokerage-Konto bei einer Discount-Brokerfirma wie Charles Schwab oder einer anderen wichtigen Institution eröffnen. Wir hinterlegen $ 3, 000, 000 in bar auf dem Konto und kaufen eine Sammlung hochwertiger Blue-Chip-Aktien. Wir gehen davon aus, dass diese Aktien jedes Jahr Vorsteuer-Dividenden in Höhe von 150.000 USD generieren werden.
• Wir gründen eine neue Firma namens Southworth Hospitality, LLC, die sich zu 100% im Besitz der Blue Sky Holding Company befindet. Wir tragen $ 2, 000, 000 von unserem Bargeld bei und haben diese neue Tochtergesellschaft $ 2, 000, 000 von einer Bank, es eine Kapitalisierungsstruktur von $ 4, 000, 000 in Vermögenswerten, $ 2, 000, 000 in Verbindlichkeiten, und $ 2 gebend, 000, 000 im Buchwert. Wir verwenden die $ 4, 000, 000 in bar, um ein Hampton Inn Hotel Franchise zu kaufen, von dem wir erwarten, dass es nach Zinsen und allen anderen Kosten $ 320, 000 an Gewinn vor Steuern für uns generiert. Die Schuld wird nicht von der Holdinggesellschaft garantiert, weil wir beschlossen haben, nur Rückgriffsverpflichtungen zuzulassen, wenn das Hotel nicht erfolgreich ist. Das bedeutet, wenn die Tochtergesellschaft in Konkurs geht, sind wir nur am Haken für das Eigenkapital, das wir in sie investiert haben.
• Wir kaufen steuerfreie Kommunalanleihen im Wert von 2 000 000 US-Dollar, die unseres Erachtens jährliche ZREPLACEräge von 100 000 US-Dollar generieren werden.
• Wir verwenden 500.000 $, um Goldmünzen und Silberbarren zu kaufen.
• Wir parken die letzten verbleibenden $ 1, 000, 000 in bar bei unserer lokalen Bank in institutionellen Geldmarktfonds, die 6% Zinsen zahlen und jedes Jahr 60.000 $ an ZREPLACErägen vor Steuern erzielen. (Als ich diesen Artikel vor vielen Jahren geschrieben habe, befanden wir uns in einem gewöhnlichen Zinsumfeld, in dem so etwas nicht schwer war. Im Moment wäre es nicht möglich, 6% zu verdienen, aber nehmen wir an, dass eine Rückkehr zur Normalität ist in den Karten, da es Grund zu der Annahme gibt, dass die Vereinigten Staaten nicht in der Lage sein werden, ein Null-Prozent-Zinsumfeld auf unbestimmte Zeit aufrechtzuerhalten.

Wie unsere Konzernbilanz aussehen würde

Die konsolidierte Bilanz unserer Beteiligung Das Unternehmen wird $ 12, 000, 000 an Vermögenswerten, $ 2, 000, 000 an Schulden und ein Nettovermögen von $ 10, 000, 000 oder Buchwert ausweisen. Anders als ein Büro, das wir der Einfachheit halber zunächst ignorieren werden, stellt sich unsere Bilanz wie folgt dar:

Blue Sky Holding Company, Inc. - Bilanz

• Frozen Treats of America, LLC - 100% -Beteiligung ($ 1, 500, 000 Vermögenswerte, keine Verbindlichkeiten)
• Southworth Hospitality, LLC - 100% Eigentum ($ 4, 000, 000 Vermögenswerte, $ 2, 000, 000 Verbindlichkeiten, $ 2, 000, 000 vermögende)
• Tax- Free Municipal Bonds ($ 2, 000, 000 Vermögenswerte, keine Verbindlichkeiten)
• Blue Chip Gemeinsame Aktien in Brokerage Account ($ 3, 000, 000 Vermögenswerte, keine Verbindlichkeiten)
• Bankguthaben ($ 1, 000, 000 Vermögenswerte, keine Verbindlichkeiten ).
• Gold- und Silberreserven (500.000 USD Vermögenswerte, keine Verbindlichkeiten).

Die Gewinn- und Verlustrechnung der Holdinggesellschaft wird ein Betriebsergebnis von $ 800, 000 (Gewinn vor Steuern) ausweisen. Das wäre eine Eigenkapitalrendite von 8%, da 800.000 USD geteilt durch 10.000.000 USD netto 8% betragen. Es wäre eine 6. 7% Rendite auf Vermögenswerte, weil $ 800, 000 durch $ 12, 000, 000 in Vermögenswerte geteilt ist 6. 7%.

Wie man über eine Holdinggesellschaft nachdenkt

Stellen Sie sich vor, Sie wären der CEO unseres fiktiven Unternehmens, der Blue Sky Holding Company, Inc. Wenn Sie jeden Morgen im Büro auftauchen, schalten Sie das Licht an, schnappen Sie sich eine Tasse Kaffee und geh an deinen Schreibtisch, was machst du eigentlich ?

Wie Sie feststellen können, ist das, was uns zu einer Holdinggesellschaft macht, dass wir keine alltägliche Rolle in einer der Investitionen spielen! Jeder wird von seinem eigenen Managementteam geführt. Mit anderen Worten, als Holdinggesellschaft besteht unsere Aufgabe in der Überwachung, der Unterstützung, der Festlegung von Risikomanagementparametern und der Einstellung der richtigen Mitarbeiter an der richtigen Stelle zur Anpassung an unsere Unternehmensstrategie (wenn wir genug Aktien besitzen, um eine Investition zu kontrollieren). entlassen die Manager und ersetzen sie nach eigenem Ermessen). Wenn Tochtergesellschaften Dividenden an uns auszahlen, investieren wir dieses Geld, indem wir es für andere Gelegenheiten nutzen. Das bedeutet, dass wir Geld von einem langsam wachsenden Betrieb nehmen und es für eine aussichtsreichere Tochtergesellschaft in die Expansion stecken können.

Mit anderen Worten, Sie werden in unserer Dairy Queen Franchise keine Eistüten herstellen. Das ist die Aufgabe von Frozen Treats of America, LLC, einer hundertprozentigen Tochtergesellschaft mit eigenen Mitarbeitern, Managern, Abschlüssen, Verträgen, Bankkrediten usw.Stattdessen werden Sie dem CEO dieser Firma zusehen, sicherstellen, dass er oder sie die vom Vorstand erwarteten Ziele trifft, Ihnen helfen, diese Ziele zu erreichen, und herausfinden, wie Sie die Gewinne ständig erhöhen und gleichzeitig das Risiko reduzieren können.

Die Vorteile des Modells der Holdinggesellschaft

Was passiert, wenn etwas Schreckliches passiert ist? Zum Beispiel, was wäre, wenn unser Hotel Franchise in Hampton Inn in Konkurs gehen würde? Wenn die Holdinggesellschaft die Schuld nicht selbst unterzeichnet hat, haftet sie nicht für den Verlust. Stattdessen würden wir eine Abschreibung in Höhe von $ 2 000 000 in unserem Nettovermögen als Kapitalverlust für unsere Aktien von Southworth Hospitality, LLC verbuchen.

Das Modell der Holdinggesellschaft hat unsere anderen Vermögenswerte vor dieser einen Tochtergesellschaft geschützt. Wir haben unsere Dairy Queen-Franchise, unsere Aktien oder unsere Anleihen, Gold-, Silber- oder Bankguthaben nicht verloren. Wir haben nur das Geld verloren, das wir in diese eine Tochtergesellschaft investiert haben.

So schützen sich große Konzerne. Procter & Gamble, um eine reale Illustration zu geben, ist effektiv eine Holdinggesellschaft, weil es verschiedene Tochtergesellschaften für verschiedene Zwecke hat. Einige Tochtergesellschaften besitzen die Markennamen wie "Tide" Waschmittel. Andere, völlig getrennte Tochtergesellschaften besitzen die Produktionsstätten, die Tide machen, und zahlen dem Unternehmen, das den Markennamen besitzt, eine Lizenzgebühr. Auf diese Weise könnte Procter & Gamble, sollte die Firma verklagt werden, niemals den Markennamen Tide verlieren. Stattdessen würde die Fabrik oder der Händler in Konkurs gehen.

Ein weiteres hervorragendes Beispiel ist die Burlington Northern Santa Fe Eisenbahn. Es ist eine der größten Eisenbahnstrecken der Welt. Vor vielen Jahren nutzte Warren Buffett seine Holdinggesellschaft, Berkshire Hathaway, um alle Aktien der Eisenbahn zu kaufen und wandelte sie in eine hundertprozentige Tochtergesellschaft um. BNSF hat Milliarden an Milliarden Dollar an Schulden, die dazu beitragen, sein massives Investitionsbudget für Eisenbahngleise, Eisenbahnwaggons und andere Infrastruktur zu finanzieren. Keine dieser Schulden wird von Berkshire Hathaway garantiert.