Wie man die Zinsdeckungsrate berechnet

Wenn es um Risikomanagement und Risikominderung geht, ist der Zinsdeckungsgrad eine der wichtigsten Finanzkennzahlen, die Sie als Investor und Unternehmer jemals erfahren werden. Es spielt keine Rolle, ob Sie ein Fixed-Income-Investor sind, der Anleihen von einem Unternehmen kauft, ein Aktieninvestor, der Aktien kauft, ein Vermieter, der eine Immobilie an ein Unternehmen vermietet, oder ein Bankangestellter, der eine Empfehlung zu einem potenziellen Kredit abgibt. oder ein Anbieter, der darüber nachdenkt, einem neuen Kunden Kredite zu gewähren, und zu wissen, wie er diese in wenigen Sekunden berechnet, kann Ihnen einen aussagekräftigen Einblick in die Gesundheit eines Unternehmens geben.

Was ist die Zinsdeckungsquote?

Der Zinsdeckungsgrad ist ein Maß dafür, wie oft ein Unternehmen die Zinszahlungen auf seine Schulden mit seinem Ergebnis vor Zinsen und Steuern, auch bekannt als EBIT, tätigen kann.

Zinsdeckung ist das Äquivalent einer Person, die die kombinierten Zinsaufwendungen aus ihrer Hypothek, Kreditkartenschulden, Autokrediten, Studentendarlehen und anderen Verpflichtungen übernimmt und dann berechnet, wie oft sie mit ihren jährlichen Prämien gezahlt werden kann. -Steuereinnahmen. Für Anleiheinhaber soll das Zinsdeckungsverhältnis als Sicherheitsmaßstab dienen. Es gibt Ihnen ein Gefühl dafür, wie weit die Gewinne eines Unternehmens sinken können, bevor es anfängt, seine Anleihezahlungen zu stornieren. Für die Aktionäre ist der Zinsdeckungsgrad wichtig, da er ein klares Bild der kurzfristigen finanziellen Gesundheit eines Unternehmens vermittelt.

Generell gilt: Je niedriger der Zinsdeckungsgrad, desto höher ist die Verschuldung des Unternehmens und desto größer ist die Wahrscheinlichkeit eines Konkurses oder Ausfalls.

Die Umkehrung ist auch wahr. Das heißt, je höher das Zinsdeckungsverhältnis ist, desto geringer ist die Ausfallwahrscheinlichkeit.

Es gibt Ausnahmen. Zum Beispiel ist ein Versorgungsunternehmen mit einer einzigen Stromerzeugungsanlage in einem für Naturkatastrophen anfälligen Gebiet wahrscheinlich weitaus riskanter, obwohl es einen höheren Zinsdeckungsgrad hat als ein geografisch diversifiziertes Unternehmen mit einer etwas niedrigeren Kennzahl.

Alles andere gleichwertig, ein Unternehmen mit einem niedrigen Zinsdeckungsgrad wird fast sicher schlechte Bonitätsratings haben, es sei denn, es besitzt einen großen Kompensationsvorteil, der das Risiko einer Nichtzahlung gering macht. die Kapitalkosten; e. G. werden seine Anleihen als Junk Bonds und nicht als Investment Grade Anleihen klassifiziert.

So berechnen Sie die Zinsdeckungsquote

Um die Zinsdeckungsquote anhand der in der Gewinn- und Verlustrechnung ausgewiesenen Zahlen zu berechnen, dividieren Sie das EBIT (Ergebnis vor Zinsen und Steuern) durch den Gesamtzinsaufwand.

EBIT (Gewinn vor Zinsen und Steuern) ÷ Zinsaufwand = Zinsdeckungsquote

Allgemeine Richtlinien für die Zinsdeckungsquote

Grundsätzlich sollten Anleger keine Aktien oder Anleihen besitzen, die ein Interesse haben. Deckungsquote unter 1.5. Ein Zinsdeckungsgrad unter 1,0 zeigt an, dass das Unternehmen Schwierigkeiten hat, die zur Erfüllung seiner Zinsverpflichtungen erforderlichen Barmittel zu generieren. Die Geschichte und die Stabilität der Gewinne sind enorm wichtig. Je konsistenter ein um Zyklizität bereinigter Gewinn des Unternehmens ist, desto geringer kann der Zinsdeckungsgrad sein. Bestimmte Unternehmen können aufgrund einer so genannten Value-Trap ein hohes Zinsdeckungsverhältnis aufweisen.

Das EBIT hat jedoch seine Schwächen, weil Unternehmen Steuern zahlen. Daher ist es irreführend, so zu handeln, als hätten sie es nicht getan. Ein kluger und konservativer Anleger würde einfach die Gewinne des Unternehmens vor Zinsen und Zinsaufwendungen einteilen. Dies würde ein genaueres Bild der Sicherheit liefern, selbst wenn es starrer als absolut notwendig ist.

Benjamin Graham und die Interest Coverage Ratio

Der Vater des Value Investing und die gesamte Wertpapieranalyseindustrie, der legendäre Investor Benjamin Graham, schrieb während seiner Karriere beträchtlich über die Bedeutung der Zinsdeckungsquote, insbesondere, da dies der Fall war. Bond-Investoren Bond-Selektionen machen. Graham glaubte, dass die Auswahl von festverzinslichen Wertpapieren in erster Linie mit der Sicherheit des Zinsstromes zu tun hatte, den der Anleihebesitzer benötigte, um passives Einkommen zu erzielen.

Er behauptete, und ich stimme mit ganzem Herzen zu, dass ein Anleger, der jede Art von festverzinslichen Vermögenswerten besitzt, sich mindestens einmal im Jahr hinsetzen und die Zinsdeckungsquoten für alle seine Beteiligungen neu berechnen sollte. Wenn sich die Situation für ein bestimmtes Problem verschlechtert, hat die Geschichte gezeigt, dass es oft ein Zeitfenster gibt, in dem es nicht besonders schmerzhaft ist, auf eine praktisch identische Bindung mit einer viel besseren Zinsdeckung für nominale Kosten umzuschalten. Dies ist nicht immer der Fall, und es mag nicht in der Zukunft bleiben, aber es entsteht, weil viele Investoren einfach nicht auf ihre Bestände achten.

In der Tat sehen wir diese Situation im Moment ausspielen. J.C. Penney ist in erheblichen finanziellen Schwierigkeiten. Es verfügt über Anleihen mit einer Laufzeit von 100 Jahren, die es 1997 emittiert hat, und lässt weitere 84 Jahre vor Fälligkeit zurück. Der Einzelhändler hat eine sehr gute Wahrscheinlichkeit, in Konkurs zu gehen oder weitere Verluste zu erleiden, aber die Anleihen bringen immer noch 11,4% ein, wenn sie angesichts des inhärenten Risikos in der Position viel mehr abgeben sollten. Warum wechseln Inhaber von J. C. Penney-Anleihen nicht in sicherere Positionen? Das ist eine gute Frage. Es passiert immer wieder, Firma für Firma. Es ist die Natur der Schuldenmärkte. Ein schlauer, disziplinierter Anleger kann diese Art von Torheit vermeiden, indem er von Zeit zu Zeit darauf achtet.

Graham nannte dieses Zinsdeckungsverhältnis einen Teil seiner "Sicherheitsspanne"; ein Begriff, den er von der Technik entlehnte und erklärte, dass, wenn eine Brücke gebaut wurde, sie sagen könnte, dass sie für 10 000 Pfund gebaut wird, während die tatsächliche Höchstgewichtsgrenze 30 000 Pfund betragen könnte, was einer Sicherheitsgrenze von 20 000 Pfund entspricht. Platz für unerwartete Situationen.

Situationen, in denen sich die Zinsdeckungsquote rapide verschlechtern kann

Eine Situation, in der sich die Zinsdeckungsquote plötzlich verschlechtern könnte, ist, wenn die Zinsen schnell steigen und ein Unternehmen sehr viele kostengünstige festverzinsliche Schulden hat Zur Refinanzierung kommt es, dass es in teurere Verbindlichkeiten übergehen muss. Dieser zusätzliche Zinsaufwand wird die Deckungsquote treffen, obwohl sich nichts an dem Geschäft geändert hat.

Eine andere, vielleicht üblichere Situation ist, wenn ein Unternehmen einen hohen Grad an operativer Hebelwirkung hat. Dies bezieht sich nicht auf die Verschuldung an sich, sondern vielmehr auf die Höhe der Fixkosten im Verhältnis zum Gesamtumsatz. Wenn ein Unternehmen eine hohe operative Hebelwirkung hat und der Umsatz sinkt, kann dies einen schockierend überproportionalen Effekt auf das Nettoeinkommen des Unternehmens haben. Dies würde zu einem plötzlichen und ebenso exzessiven Rückgang der Zinsdeckungsquote führen, was für jeden konservativen Anleger rote Flaggen aussenden sollte. (Auf der anderen Seite führt diese Situation zu einer speziellen Art von Investment-Operation, die dazu führt, dass die Leute die Eigentümer von schlechten Unternehmen suchen, wenn sie denken, dass sich die Wirtschaft erholen wird, da sie größere Aufschwünge erleben, da der operative Hebel-Effekt umgekehrt verläuft. .)

Diese Seite ist Teil der Investition von Lektion 4 - Lesen einer Gewinn- und Verlustrechnung. Um zum Anfang zurückzukehren, siehe das Inhaltsverzeichnis.