QE3: Definition, Vor- und Nachteile

Definition: QE3 ist eine Abkürzung für die dritte Runde der quantitativen Lockerung, die am 13. September 2012 von der Federal Reserve eingeleitet wurde. Sie war wichtig, weil sie einen neuen Präzedenzfall für die Fed-Politik darstellte. Darin kündigte Fed-Präsident Ben Bernanke mutig an, dass die Zentralbank ihre expansive Geldpolitik beibehalten werde, bis bestimmte wirtschaftliche Bedingungen erfüllt sind. In diesem Fall war es, bis Jobs sich wesentlich verbesserten.

Das einzige andere Mal, dass die Fed so etwas tat, war, als sie ein informelles Inflationsziel von 2% festlegte.

Durch die Festlegung eines Beschäftigungsziels unternahm die Fed eine zweite beispiellose Maßnahme. Es konzentrierte sich mehr auf seinen Auftrag, das Wachstum von Arbeitsplätzen zu fördern, und weniger auf das, was zuvor der Schwerpunkt auf die Inflationsbekämpfung gewesen war.

Der dritte beispiellose Schritt, den die Fed unternahm, war die Stimulierung einer größeren wirtschaftlichen Expansion, anstatt einfach eine Kontraktion zu vermeiden. Diese starke neue Rolle bedeutete, dass die Fed mehr Verantwortung für eine ausgewogene wirtschaftliche Gesundheit übernahm. Die Geldpolitik überschattete die Finanzpolitik mehr denn je.

Tatsächlich wurde die Fed von gewählten Vertretern, die nicht für die Fiskalpolitik verantwortlich waren, in diese Rolle gezwungen. Anstatt sich auf Strategien zur Schaffung von Arbeitsplätzen zu konzentrieren, waren die beiden Parteien in einem bitteren Stillstand, um die Schulden zu reduzieren. Eine Partei bevorzugte Steuersenkungen, während die andere die Ausgaben erhöhen wollte.

Sie waren nicht bereit zu verhandeln, bis die Präsidentschaftswahlen beschlossen wurden. (Quelle: "Drei Dinge, die die Fed heute nie getan hat", CNBC, 13. September 2012.)

Viertens kündigte die Fed an, die Leitzinsen bis 2015 auf Null zu halten. Der Vorsitzende Ben Bernanke lernte Der ehemalige Vorsitzende der Fed, Paul Volcker, war der Ansicht, dass die Kontrolle der Erwartungen der Öffentlichkeit über Fed-Maßnahmen genauso stark sei wie das tatsächliche Verhalten der Zentralbank.

Nichts stört den Markt mehr als Unsicherheit. Volcker hat die Inflation gezähmt, indem er die Stop-Go-Geldpolitik seiner Vorgänger umkehrte.

Was genau ist QE3?

Mit QE3 kündigte die Fed an, sie würde Hypotheken-besicherte Wertpapiere (MBS) in Höhe von 40 Milliarden US-Dollar von Mitgliedsbanken der Federal Reserve kaufen. Dadurch wurden die toxischen Vermögenswerte, die hauptsächlich aus Subprime-Hypotheken bestanden, aus den Händen der Banken genommen. Die zusätzlichen Mittel erlaubten es den Banken, die Kreditvergabe zu erhöhen. Diese Erhöhung der Geldmenge stimuliert die Nachfrage, indem sie den Unternehmen mehr Geld zur Expansion gibt und die Käufer mehr Kredite, um Dinge zu kaufen.

QE3 führte auch die im September 2011 begonnene Operation Twist fort. Dabei handelte es sich um ein Programm, bei dem die Fed ihre kurzfristigen Schatzanweisungen verkaufte und die Mittel für den Kauf langfristiger US-Staatsanleihen verwendete.

Vorteile

Wie hat dies die Wirtschaft angekurbelt? Das Fed Treasury kauft eine erhöhte Nachfrage nach langfristigen Anleihen, wodurch die Renditen sinken.Da Treasuries die Basis für alle langfristigen Zinssätze sind, werden Hypothekenzinsen und Wohnimmobilien erschwinglicher. (Um zu verstehen, wie dies funktioniert, siehe Treasury Yields.)

Mit QE3 nutzte die Fed ihren Trading Desk bei der New Yorker Federal Reserve Bank, um monatlich 85 Milliarden Dollar in MBS und Treasuries bei Banken zu kaufen.

Die Fed nutzte ihre Fähigkeit, den Kredit aus der Luft zu schaffen, was die gleiche Wirkung hatte wie Gelddruck. Diese Ausweitung der Geldmenge hatte den zusätzlichen Vorteil, den Wert des Dollars niedrig zu halten. Dies verstärkte US-Aktien, die in Dollar gehandelt werden, was sie für ausländische Investoren billiger erscheinen lässt. QE3 erhöhte letztendlich die US-Exporte aus dem gleichen Grund.

Ein weiterer Vorteil von QE3 war, dass es eine weiterhin kostengünstige expansive Finanzpolitik ermöglichte. Dies förderte das Wirtschaftswachstum, da die Staatsausgaben ein wichtiger Bestandteil des BIP sind. Es erlaubte den Gesetzgebern auch, weiterhin Geld auszugeben, ohne sich Sorgen über zu hohe Schulden und Zinserhöhungen machen zu müssen. Als sich die Schulden jedoch auf 100% des BIP näherten, forderte der Kongress nach reduzierten Ausgaben oder höheren Steuern. Das Patt, über den die Schulden besser abgebaut werden konnten, führte 2011 zu der Schuldenkrise und 2012 zu einer Fiskalklippe.

Weitere Vor- und Nachteile von QE3.

Am 13. September kündigte die Federal Reserve an, die quantitative Lockerung zu verlängern, bis die Arbeitslosigkeit "wesentlich" besser ist. Diese noch nie da gewesene Politik, QE3 genannt, bringt dringend benötigte Sicherheit und damit Vertrauen, um den Wachstumsmotor anzukurbeln.

Das Versprechen der Fed war in zweierlei Hinsicht revolutionär:

1. Die Politik ist an die Arbeitsplätze gebunden, nicht an die Inflation. Dies ist das erste Mal, dass eine Zentralbank ihre Maßnahmen speziell auf die Schaffung von Arbeitsplätzen ausgerichtet hat.
2. Die Aktion beruhte nicht auf Ängsten vor einer künftigen wirtschaftlichen Kontraktion, sondern auf dem Wunsch, eine langsam wachsende Wirtschaft anzukurbeln. (Quelle: CNBC, Drei Dinge, die die Fed heute nie getan hat, 13. September 2012)

Was genau ist QE3? Die Fed kauft hypothekenbesicherte Wertpapiere in Höhe von 40 Milliarden US-Dollar von Banken. Sie wird die Operation Twist fortsetzen, bei der sie kurzfristige Schatzwechsel tauscht, wenn sie für langfristige 10-jährige Schatzanweisungen fällig werden. Zusammen werden diese beiden Käufe 85 Milliarden Dollar an Liquidität in die Wirtschaft bringen. Darüber hinaus wird die Fed die Fed Funds Rate bis mindestens 2015 auf dem aktuellen Rekordtief halten.

Mit seiner radikalen neuen Strategie sagt Chairman Ben Bernanke den gewählten Funktionären im Grunde, dass die Fed all-in ist und hat alles getan, um die Wirtschaft durch eine expansive Geldpolitik zu unterstützen. Es liegt an den Gesetzgebern, das Wirtschaftswachstum durch die Fiskalpolitik anzugehen, insbesondere bei der Lösung der Fiskalklippe.

Was es für Sie bedeutet

Erstens werden die Zinsen niedrig bleiben, dank der hohen globalen Nachfrage nach dieser sicheren Anlage. Die meisten Investoren halten das US-Finanzministerium für relativ risikofrei, da es von der vollen Macht der US-Regierung gestützt wird. Das 10-jährige Referenz-Treasury könnte als Reaktion auf eine Ankündigung der Fed ein wenig steigen, es liegt immer noch unter 2%, nicht weit von seinem 200-Jahrestief von 1.44%.

Durch die Beibehaltung der Rendite für ultrasichere US-Treasuries hofft die Fed, Investoren in andere Bereiche der Wirtschaft zu drängen, wie zum Beispiel höherverzinsliche Unternehmensanleihen und, ja, sogar neue hypothekenbesicherte Wertpapiere. Dies wird das Unternehmenswachstum und den Wohnungsmarkt ankurbeln. Es gibt Anzeichen dafür, dass dies funktioniert. Diese niedrigen Raten können Verbraucher auch davon überzeugen, weniger zu sparen und mehr einzukaufen, was die dringend benötigte Nachfrage antreibt.

Viele Anleger befürchten, dass die Fed Inflation auslösen wird, indem sie so viel Geld in die Wirtschaft pumpt. Sie kaufen Gold und andere Rohstoffe als Absicherung. Andere kaufen sie, weil sie sehen, dass die Maßnahmen der Fed die weltweite Nachfrage nach Öl und anderen Rohstoffen ankurbeln werden. Wenn die Fed die Inflation jedoch als großes Problem ansieht, kann sie leicht den Kurs umkehren und eine kontraktive Geldpolitik einleiten.

Offensichtlich ist das, was gut für Verbraucher und Kreditnehmer ist, nicht gut für Sparer und diejenigen, die auf ein festes Einkommen angewiesen sind, ob Investoren oder Rentner. Niedrige Zinsen bedeuten für sie weniger Einkommen.

Eine weitere Konsequenz ist, dass die Fed, indem sie all-in geht, nichts anderes in ihrem Arsenal hat. Der Aktienmarkt hat auf die Maßnahmen der Fed mit einem Anstieg reagiert, aber sobald diese "Zucker-Fixierung" ausgegeben ist, war es das. Die Anleger werden nach mehr Beruhigung suchen, aber sie werden nicht von der Fed kommen. Und es wird nicht von den Gesetzgebern kommen, bis die Präsidentschaftswahl die Richtung der Finanzpolitik bestimmt.

Last but not least, die Zinsen niedrig zu halten, wird nicht die Nr. 1 der Nation lösen, die Schaffung von Arbeitsplätzen. Der Grund, warum Unternehmen nicht einstellen, hat sehr wenig mit Zinssätzen zu tun. Natürlich muss die Rate niedrig bleiben, das ist eine Selbstverständlichkeit, aber das Geschäft kann nicht vorankommen, bis die Ungewissheit über Steuern, Obamacare und die Fiskalklippe gelöst ist. Das wird auch erst nach der Wahl geschehen.

Geschichte von QE3

QE3 ist nichts Neues. Die quantitative Lockerung ist seit langem ein Instrument der expansiven Geldpolitik der Fed. Noch vor der Finanzkrise von 2008 hielt die Fed in ihrer Bilanz zwischen 700 und 800 Milliarden Dollar an Schatzanweisungen. Sie kaufte Staatsanleihen, um die Wirtschaft aus der Rezession herauszuholen, und verkaufte sie, um die Dinge abzukühlen.

Die quantitative Lockerung startete im Jahr 2008. Sie war wirklich notwendig, weil die Fed bereits alles getan hatte, was sie mit ihren anderen Instrumenten erreichen konnte. Die Federal Funds Rate und der Diskontsatz waren beide auf null gesunken. Weitere Informationen finden Sie unter Aktuelle Fed-Zinssätze. Die Fed zahlte sogar Zinsen auf die Mindestreserveanforderungen der Banken.

Die Fed kündigte QE1 im November 2008 an. Anstatt Staatsanleihen zu kaufen, kaufte sie 600 Mrd. USD in MBS. Im Juni 2010 waren die Bestände auf 2 USD angewachsen. 1 Billion. Die Fed setzte die QE1 für einige Monate aus, bis sie im August realisierte, dass die Banken das Geld horten, statt es zu verleihen. Die Fed wechselte ihre Richtung und kaufte längerfristige 2- bis 10-jährige Staatsanleihen anstelle von MBS. Mehr dazu siehe QE1

Im November 2010 startete die Fed QE2. Es würde bis März 2011 Staatsanleihen im Wert von 600 Milliarden US-Dollar kaufen.Die Fed wollte die Inflation ankurbeln, was die Menschen veranlassen würde, jetzt mehr zu kaufen, um höhere Preise in der Zukunft zu vermeiden. Die Fed beendete QE2 offiziell im Juni 2011. Allerdings kaufte sie weiterhin genügend Wertpapiere, um eine Billionen-Dollar-Bilanz zu halten. Weitere Informationen finden Sie unter QE2.

Nach QE3

Die Fed beendete das QE3 im Dezember 2012 effektiv mit der Einführung von QE4. Die wichtigste Änderung war die Beendigung der Operation Twist. Anstatt kurzfristige Staatsanleihen gegen langfristige Schuldverschreibungen auszutauschen, rollte sie über die kurzfristigen Schulden. Die Fed würde weiterhin monatlich 85 Milliarden Dollar in neue langfristige Treasuries und MBS investieren.

QE4 setzt neue Präzedenzfälle. Bernanke kündigte an, dass die Zentralbank die quantitative Lockerung fortsetzen werde, bis entweder die Arbeitslosenquote unter 6,5% sinkt oder die Inflation über 2,5% steigt. Sie würde die Zinsen bis 2015 weiter niedrig halten. Diese spezifischen Ziele fördern das Wirtschaftswachstum durch die Beseitigung von Unsicherheit. Dadurch können Unternehmen dank der stabileren Betriebsumgebung aggressiver planen.